昨天麥肯錫（McKinsey）發(fā)布了一份關(guān)于鉆石行業(yè)的分析文章，其中提到了“天然鉆石行業(yè)面臨拐點(diǎn)”（inflection point）的問(wèn)題。

       之所以認(rèn)為現(xiàn)在是一個(gè)“拐點(diǎn)”，一方面是因?yàn)橹杏蔚膸?kù)存在減少、美國(guó)經(jīng)濟(jì)也可能因?yàn)樘乩势盏木腿味纳?；另一方面，也許因?yàn)榫湍壳暗那闆r看，行業(yè)需要用一個(gè)“拐點(diǎn)”穩(wěn)住業(yè)內(nèi)外的消極情緒。

       畢竟單從近期的數(shù)據(jù)上看，除了11月的天然鉆石裸鉆批發(fā)價(jià)格有所回升之外，我們還無(wú)法看到其他什么實(shí)質(zhì)性的“拐點(diǎn)”跡象。

       順便說(shuō)一下，印度媒體昨天傳出消息稱(chēng)，切磨工廠(chǎng)已經(jīng)陸續(xù)結(jié)束了假期。其中：

        培育鉆石工廠(chǎng)基本是上周復(fù)工的，主要是因?yàn)樵牧希鳎┍容^多。- 天然鉆石工廠(chǎng)正在陸續(xù)復(fù)工，有一小部分還會(huì)繼續(xù)放一兩天的假。經(jīng)歷了疫情之后的大爆發(fā)，天然鉆石的市場(chǎng)需求迅速下滑（尤其是中國(guó)市場(chǎng)）、消費(fèi)者開(kāi)始質(zhì)疑之前傳播的理念，大量的中游和下游企業(yè)都轉(zhuǎn)向了培育鉆石。

▲ 圖源：麥肯錫

       說(shuō)起培育鉆石，這是麥肯錫報(bào)告中“塑造鉆石行業(yè)未來(lái)的五大要素之一”（如上圖）。據(jù)該報(bào)告所述，2024年培育鉆石零售市場(chǎng)價(jià)值大約是天然鉆石的25%左右。

       這個(gè)“25%”有可能是從 Paul Zimnisky 的報(bào)告中“借鑒”過(guò)來(lái)的，因?yàn)楹笳咴?jīng)預(yù)測(cè) 2024年全球天然鉆石珠寶零售總額720億美元、培育鉆石珠寶零售總額180億美元，正好是“4:1”。

       但是我們對(duì)這個(gè)數(shù)字持保留意見(jiàn)，甚至認(rèn)為就目前的市場(chǎng)體量來(lái)看，培育鉆石并沒(méi)有真正“威脅”到天然鉆石市場(chǎng)（注：意識(shí)形態(tài)層面的威脅確實(shí)是挺大的，這一點(diǎn)不可否認(rèn)）。相比之下，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和消費(fèi)者信心才是兩個(gè)重要得多的因素。

       而且有的分析機(jī)構(gòu)和分析師，提供的市場(chǎng)數(shù)據(jù)太模糊了。比如前面說(shuō)的“180億美元”，我們可以根據(jù)它做一個(gè)很粗略的推算：

       按美國(guó)市場(chǎng)培育鉆石主流產(chǎn)品，即訂婚鉆戒成品（1～3克拉主石）均價(jià)2900美元來(lái)倒推（這個(gè)金額出自Tenoris 9月份的報(bào)告），全球總銷(xiāo)量大約就是600萬(wàn)件成品，對(duì)應(yīng)了大約900萬(wàn)克拉裸鉆，甚至可能更多。

       2024年的零售市場(chǎng)真的能消耗這么多產(chǎn)品嗎？那個(gè)“180億美元”的具體構(gòu)成是什么？不知道，零售市場(chǎng)的數(shù)據(jù)太難統(tǒng)計(jì)。不管怎樣，我們還是感覺(jué)這個(gè)數(shù)字有些偏高了。

▲ 天然鉆石毛坯價(jià)格指數(shù)。

圖源：Paul Zimnisky

       回到天然鉆石行業(yè)的問(wèn)題上來(lái)。

       盡管行業(yè)已經(jīng)調(diào)整了營(yíng)銷(xiāo)內(nèi)容和方法，但距離真正扭轉(zhuǎn)局勢(shì)還需要一定時(shí)間來(lái)緩沖。

       從這個(gè)行業(yè)的架構(gòu)來(lái)看，資本似乎會(huì)更加關(guān)注上游毛坯的價(jià)值，因?yàn)檫@其中牽扯到太多商業(yè)和政治層面的東西。

       尤其是俄烏沖突爆發(fā)之后的這段時(shí)間里，在制裁政策的催動(dòng)下，天然鉆石“溯源”似乎成了整個(gè)西方世界的主流話(huà)題。加上非洲的政局變動(dòng)、金伯利進(jìn)程面臨的各方質(zhì)疑、歐洲對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的控制欲等等，這些政治層面的拉扯，讓我們不得不以另一個(gè)角度來(lái)重新審視這個(gè)行業(yè)。

       然而毛坯價(jià)格指數(shù)近52周下跌了11.3%、近十年下跌了21.1%，這是一個(gè)非常嚴(yán)峻局面，也迫使上游不得不采用減產(chǎn)或限供的方法來(lái)應(yīng)對(duì)。

       就兩大巨頭的動(dòng)向來(lái)看，戴比爾斯（De Beers）今年兩次下調(diào)了產(chǎn)量規(guī)劃，埃羅莎（Alrosa）和俄政府達(dá)成新的毛坯內(nèi)購(gòu)協(xié)議等等，其用意都是通過(guò)向市場(chǎng)投放更少的毛坯，來(lái)讓中游加工端能有時(shí)間消化庫(kù)存，從而協(xié)調(diào)供求關(guān)系。

       另一方面，通過(guò)多輪宣傳和推廣，提振消費(fèi)者及零售商的信心，從某種程度上講也是為了幫助中游消化庫(kù)存，從而保障工廠(chǎng)對(duì)上游毛坯的需求。

       有樂(lè)觀(guān)的預(yù)測(cè)認(rèn)為，天然鉆石市場(chǎng)將在今年第四季度得到復(fù)蘇（中國(guó)市場(chǎng)除外）。但這僅僅是一個(gè)“樂(lè)觀(guān)的預(yù)測(cè)”而已，因?yàn)榫徒衲甑穆沣@價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，除了11月份還算勉強(qiáng)不錯(cuò)之外，前面幾乎沒(méi)有可圈可點(diǎn)之處。

       并且，這種價(jià)格的回升，即使在Q4接下來(lái)的一個(gè)月里能夠延續(xù)，但2025年初會(huì)不會(huì)重復(fù)像今年Q1那樣曇花一現(xiàn)的局面？（如下圖）目前來(lái)看還充滿(mǎn)了大量不確定性。

       截至發(fā)稿日，全球裸鉆價(jià)格指數(shù)依然比2020年初低 25% 左右。（如下圖）

       所以天然鉆石行業(yè)的“拐點(diǎn)”真的到了嗎？

       說(shuō)實(shí)話(huà)，我們只能從麥肯錫的報(bào)告中看到一堆眼熟的數(shù)字和推測(cè)，而沒(méi)有從市場(chǎng)數(shù)據(jù)中得到充分的佐證。

       然而樂(lè)觀(guān)地講，天然鉆石是一個(gè)經(jīng)歷了數(shù)百年風(fēng)雨的行業(yè)，它的韌性和全球化的布局，都決定了這個(gè)行業(yè)并不會(huì)輕易倒掉。只不過(guò)它現(xiàn)在面臨的問(wèn)題是系統(tǒng)性的，甚至是前所未有的。

       輿論可以把怨氣撒在經(jīng)濟(jì)環(huán)境上、撒在地緣政治沖突上、撒在培育鉆石行業(yè)上，但這些怨氣解決不了行業(yè)的問(wèn)題。天然鉆石行業(yè)如果真的要復(fù)蘇，就只能從系統(tǒng)內(nèi)部著手，一點(diǎn)一點(diǎn)地調(diào)整市場(chǎng)供需關(guān)系的平衡。

       然后就是堅(jiān)持和等待。

       等待那個(gè)真正的“拐點(diǎn)”。