3月29日早間，保利協(xié)鑫能源(03800.HK)發(fā)布了2018年全年業(yè)績報告。

       據(jù)財報顯示，截至2018年12月31日止年度，保利協(xié)鑫能源實現(xiàn)來自持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益205.65億元人民幣，同比下降13.6%；毛利50.33億元，同比下降38.6%；股東應(yīng)占凈利潤虧損6.93億元，而上年同期盈利約為19.3億元；每股基本虧損3.81分，不派息。

       而值得注意的是，查閱近幾年的財報數(shù)據(jù)，此次6.93億元的虧損為保利協(xié)鑫能源近五年內(nèi)的首次虧損，2014-2017年，該公司扣母凈利潤分別為13.22億元、11.47億元、18.55億元、19.3億元。

       至此，受業(yè)績收益和凈利潤雙雙下滑的消息影響，截止今日收盤保利協(xié)鑫能源股價下跌3.51%至0.55港元，最新總市值為100.82億港元。

(行情來源：富途證券)

       據(jù)公開資料顯示，2006年成立的保利協(xié)鑫能源，于2007年11月在香港聯(lián)交所上市，其目前是全球最大的太陽能光伏企業(yè)之一。此外，該公司主要從事太陽能行業(yè)中多晶硅和硅片的制造和銷售業(yè)務(wù)，并從事光伏電站的開發(fā)、建設(shè)、運營和管理業(yè)務(wù)。

       營收和凈利潤雙雙下滑

       根據(jù)財報披露，截至2018年12月31日止年度，保利協(xié)鑫能源實現(xiàn)來自持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益205.65億元人民幣，同比下降13.6%；毛利50.33億元，同比下降38.6%；股東應(yīng)占凈利潤虧損6.93億元，而上年同期盈利約為19.3億元；每股基本虧損3.81分，不派息。

(資料來源：保利協(xié)鑫能源財報)

       需要指出的是，報告期內(nèi)，保利協(xié)鑫能源年度利潤為虧損4.58億元，其中包含：出售一家附屬公司的收益4.45億、凈金融資產(chǎn)的減值駁回2.47億、固定資產(chǎn)減值5.26億、商譽減值1.77、研發(fā)成本5.21億，以及匯兌虧損4.80億。

       而關(guān)于收益減少和凈利潤的虧損，保利協(xié)鑫能源在公告中表示，年內(nèi)收益減少主要由于硅片產(chǎn)品平均售價下調(diào)導(dǎo)致光伏材料業(yè)務(wù)收益減少；而年內(nèi)虧損主要是由于光伏材料業(yè)務(wù)因年內(nèi)錄得10.11億元分部虧損。

       具體而言，2018年，保利協(xié)鑫共銷售2萬公噸多晶硅及24.76GW硅片，分別同比增加173.9%及5.7%。同期，多晶硅及硅片的平均不含稅售價分別約為每公斤78.8元及每瓦0.57元，分別同比下滑24.8%和37%。

       但值得注意的是，其他業(yè)務(wù)板塊的盈利并未能彌補該公司主營業(yè)務(wù)的虧損。據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2018年保利協(xié)鑫光伏電站業(yè)務(wù)收益為4.97億元，利潤1.16億元；新能源業(yè)務(wù)收益為56.32億元，利潤7.08億元。

       此外，保利協(xié)鑫能源的負(fù)債情況也引起了大眾的注意。據(jù)財報披露，該公司2018年光伏材料業(yè)務(wù)負(fù)債322.86億元、光伏電站業(yè)務(wù)負(fù)債19.94億元、新能源業(yè)務(wù)負(fù)債513.39億元，綜合負(fù)債約856億元，同比增長了7.1%。

(資料來源：保利協(xié)鑫能源財報)

       至此，在營收和凈利潤雙雙下滑，負(fù)債同比增加之際，保利協(xié)鑫能源董事局主席朱共山在財報中表示：

       “2018年光伏行業(yè)坐了一輪過山車，行業(yè)進(jìn)入了過渡性的寒冬。雖然中國光伏市場經(jīng)過深度調(diào)整，需求有所下降，但綜觀全球，得益于光伏產(chǎn)品成本下降，海外市場的需求走強(qiáng)，新興市場發(fā)展迅猛。我們欣喜地看到，在海外很多地區(qū)，度電成本的持續(xù)下降使得光伏發(fā)電在全球仍有很大的發(fā)展?jié)摿?，將成為未來第一大替代能源?！?/p>

       光伏市場挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存

       事實上，作為全球最大的太陽能光伏企業(yè)之一，保利協(xié)鑫能源的發(fā)展走向深受光伏市場的影響。

       一方面，“531新政”的出臺讓廣大光伏發(fā)電企業(yè)痛點盡顯，保利協(xié)鑫能源亦不能幸免。

       根據(jù)公開資料顯示，“531新政”是指2018年5月頒布的《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項的通知》，具體來說，就是下調(diào)光伏發(fā)電上網(wǎng)電價，降低補貼強(qiáng)度。有意思的時，此政策一經(jīng)面世，就被認(rèn)為是史上“最嚴(yán)厲”光伏新政，并令廣大光伏發(fā)電企業(yè)措手不及。

       據(jù)業(yè)內(nèi)分析人士表示，“531新政”后光伏產(chǎn)品價格斷崖式下滑給上游制造企業(yè)帶來的沖擊尤為明顯。而根據(jù)PVinfolink及硅業(yè)分會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年底多晶硅料、硅片價格同比下降47%，幾近腰斬。

       此外，《證券日報》記者向光伏行業(yè)人士求證時，其也表示：在“531”政策之前，單晶PERC組件的市場價格大致為2.8元/w-3元/w，“531”后的2018年三季度，單晶PERC組件價格跌落至2.05元/w-2.15元/w左右，目前水平則回升到2.2元/w-2.3元/w。

       就拿保利協(xié)鑫能源來說，其2018年進(jìn)行了一系列的資產(chǎn)出售，試圖挽救下滑的業(yè)績。

       2018年2月，保利協(xié)鑫旗下子公司協(xié)鑫新能源向第三方出售了日本一個12兆瓦的電站項目50%權(quán)益；5月，協(xié)鑫新能源附屬公司2200萬元出售了內(nèi)蒙古鑫景光伏發(fā)電有限公司的100%股份；10月，協(xié)鑫新能源附屬公司向中廣核太陽能開發(fā)有限公司出售了旗下兩家公司的股本權(quán)益，總代價為2.83億元。

       而2018年12月底，保利協(xié)鑫能源8.5億元出售了部分硅片業(yè)務(wù)，預(yù)計出售后將獲得收益4.46億元，擬作營運資金。出售的理由是“能夠以較少硅片制造設(shè)施維持產(chǎn)能”。

       另一方面，海外市場或?qū)⒊蔀楣夥髽I(yè)的角力點，保利協(xié)鑫能源或引來機(jī)遇。

       根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年全球光伏安裝量約103.3吉瓦(GW)，中國以44.26吉瓦繼續(xù)領(lǐng)跑，美國11.36吉瓦居次，前五名還有印度(9.3吉瓦)，日本(6.2吉瓦)，澳大利亞(3.8吉瓦)。此外，雙玻組件替代空間巨大，到2020年雙玻組件市占率有望從2018年的10%提升到30%，到2025年有望達(dá)到60%。

       于是，從這些數(shù)據(jù)也不難看出，海外市場需求旺盛或?qū)⒊蔀楣夥髽I(yè)的角力點，而成本下降的因素也將將刺激海外市場高增長。

       不過，從另一個角度來看，國內(nèi)光伏平價在即，行業(yè)驅(qū)動力將由“政策+補貼”轉(zhuǎn)換為“成本+市場”，光伏裝機(jī)短期即使有短暫的下滑，但隨著平價到來，未來空間也有望恢復(fù)增長。根據(jù)公開資料顯示，2018年國內(nèi)光伏裝機(jī)量44GW，預(yù)計全球裝機(jī)量102GW左右。2019年預(yù)計國內(nèi)市場整體將保持平穩(wěn)，中樞40~45GW，平價示范項目可能成為超預(yù)期來源。

       而對于當(dāng)下光伏行業(yè)的現(xiàn)狀，保利協(xié)鑫能源董事局主席朱共山也表示，全球光伏產(chǎn)業(yè)在2018年經(jīng)歷了行業(yè)洗牌，“531新政”前，保利協(xié)鑫始終以持續(xù)降本、增益提效為目標(biāo)，夯實業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，積極做好應(yīng)對行業(yè)變化的準(zhǔn)備。

       此外，他還補充道，“531新政”后，國內(nèi)光伏市場需求下降，但國際市場需求快速上升，全球市場在經(jīng)歷階段性調(diào)整后，光伏平價上網(wǎng)進(jìn)程加速，預(yù)計2019年開始全球市場將恢復(fù)穩(wěn)健增長趨勢。

       對此，有分析師預(yù)計，未來多晶黑硅、鑄錠單晶、直拉單晶將三分天下。保利協(xié)鑫稱2020年一季度鑄錠單晶、直拉單晶產(chǎn)能將分別達(dá)到15吉瓦、8吉瓦，和多晶黑硅產(chǎn)品構(gòu)成“三足鼎立”布局。而硅料方面，新疆多晶硅基地首期5萬噸于今年一季度達(dá)產(chǎn)，引入半導(dǎo)體級多晶硅生產(chǎn)工藝，百分百滿足連續(xù)直拉單晶的用料需求，未來將完成進(jìn)口替代。新疆、徐州的“雙基地”格局將進(jìn)一步鞏固保利協(xié)鑫多晶硅料產(chǎn)品優(yōu)勢地位。