簡單來說，商業(yè)航天就是衛(wèi)星—火箭—地面站。

       進(jìn)一步來說，商業(yè)航天發(fā)展速度其實(shí)全看火箭，這也是目前制約我國商業(yè)航天快速發(fā)展的核心因素。

       而渦輪泵作為火箭發(fā)動機(jī)的“心臟”，是火箭最核心的部件。

       以Space-X的梅林（Merlin）發(fā)動機(jī)來看，渦輪泵不斷優(yōu)化和升級，從而提升發(fā)動機(jī)的推力。從Merlin1A到Merlin1D，發(fā)動機(jī)推力從325KN提升至了846KN，翻了2.6倍，可見渦輪泵的重要性。

       再具體到渦輪泵上來看，渦輪泵關(guān)鍵部件包括誘導(dǎo)輪、離心輪、渦輪、軸承、動密封等，軸承和動密封是渦輪泵的核心和關(guān)鍵部件。

       軸承像支撐柱一樣穩(wěn)固軸系，確保旋轉(zhuǎn)精準(zhǔn)無誤，被譽(yù)為“工業(yè)關(guān)節(jié)”；而動密封則像守護(hù)神，防止不同介質(zhì)混合，保障安全。

       那么，哪家公司在該領(lǐng)域具有優(yōu)勢地位？

       國機(jī)精工的特種軸承主要應(yīng)用在衛(wèi)星、航空，以及其他軍事裝備的武裝直升機(jī)、導(dǎo)彈和炮彈等領(lǐng)域，在我國航天軸承領(lǐng)域，國機(jī)精工市場份額達(dá)到了90%，具有絕對壟斷地位。

       這幾年，國機(jī)精工也有在健康發(fā)展，更加聚焦軸承和超硬材料雙主業(yè)，不斷壓縮其他業(yè)務(wù)，剝離不良資產(chǎn)，提高經(jīng)營質(zhì)量。

       2023年公司貿(mào)易業(yè)務(wù)大幅下降49.48%，其中，光伏、銅等與主業(yè)無關(guān)的貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模大幅縮減。

       業(yè)績也有了提升，2024年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為6.36億元，同比增長3.04%，歸母凈利潤8552.37萬元，同比增長14.88%，經(jīng)營穩(wěn)健。

       對應(yīng)公司盈利能力也在增強(qiáng)，2024年一季度毛利率提升到了36.26%，遠(yuǎn)高于航天晨光、天銀機(jī)電、西測測試、通光線纜、飛沃科技、超捷股份、愛樂達(dá)、陜西華達(dá)、航天智裝等。

       那么，為什么國機(jī)精工的軸承這么強(qiáng)呢？

       答案是，手握軸研所，內(nèi)生增長強(qiáng)勁。

       公司軸承板塊的運(yùn)營主體為軸研所和軸研科技，軸研所是我國軸承行業(yè)唯一的綜合性研究開發(fā)機(jī)構(gòu)。

       在嫦娥六號的世界首次月球背面采樣中，軸研所的航天特種軸承就用在了采集的四種場景上，此外還參與了“神舟”系列載人飛船、“天問”一號、中國空間站等重大航天工程。

       軸研所的特種軸承收入約占國機(jī)精工軸承業(yè)務(wù)的一半以上，且特種航空特種是高技術(shù)含量和高附加值產(chǎn)品，毛利率水平較高，因而是公司穩(wěn)定的利潤來源之一。

       2023年軸承業(yè)務(wù)營收達(dá)到了10.38億，同比增長5.53%，該業(yè)務(wù)的營收占比也提升到了37.28%。軸承業(yè)務(wù)的毛利率也提高到了39.52%，同比上升1.58%。

       我國衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新階段，北斗應(yīng)用及商業(yè)航天等發(fā)展熱點(diǎn)為產(chǎn)業(yè)帶來新的機(jī)遇，所以公司該業(yè)務(wù)的發(fā)展是明確的，前景是廣闊的。

       未來，除了特種軸承，公司還在大力發(fā)展風(fēng)電軸承，引領(lǐng)風(fēng)電軸承國產(chǎn)化進(jìn)程。

       風(fēng)電軸承是風(fēng)電設(shè)備的核心零部件，一般一臺雙饋式或半直驅(qū)風(fēng)電機(jī)組由1個主軸軸承、3個變槳軸承、1個偏航軸承以及變速箱和電機(jī)軸承組合而成。

       在風(fēng)機(jī)大型化趨勢下，其單位價值量占比將持續(xù)提升，具備較強(qiáng)成長性。預(yù)計2025年風(fēng)電軸承新增市場規(guī)模有望達(dá)到340億元。

       其中主軸軸承市場規(guī)模約為116.3億元，偏航變槳軸承約為137.8億元，齒輪箱軸承市場規(guī)模約為85.6億元。

       近幾年，公司合作東方電氣搶占先機(jī)，陸續(xù)開發(fā)了國內(nèi)首臺4.5MW/7MW/10MW單列圓錐滾子主軸軸承并進(jìn)行裝機(jī)。

       現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)5-7MW雙饋機(jī)型SRB主軸軸承和半直驅(qū)機(jī)型TRB主軸軸承批量供貨，客戶有金風(fēng)科技、明陽智能、三一重能等。

       未來幾年隨著風(fēng)電行業(yè)需求向好，主軸軸承等產(chǎn)品滲透加速，公司風(fēng)電軸承業(yè)務(wù)有望取得快速發(fā)展，成長為軸承板塊中特種軸承以外的另一支柱業(yè)務(wù)。

       此外，公司電主軸、機(jī)床軸承等業(yè)務(wù)初具規(guī)模，隨著公司逐漸推進(jìn)工業(yè)母機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控，公司機(jī)床領(lǐng)域業(yè)務(wù)進(jìn)口替代也值得期待。

       說完軸研所，還有三磨所。

       三磨所是國機(jī)精工磨料磨具板塊的運(yùn)營主體，是我國磨料磨具行業(yè)唯一的綜合性研究開發(fā)機(jī)構(gòu)，也是中國超硬材料行業(yè)的開創(chuàng)者。

       從單純的金剛石研發(fā)到全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，三磨所打破了我國高檔精密超硬材料制品主要依靠進(jìn)口的局面，具體來看：

       上游，公司具有生產(chǎn)直徑1m為六面頂壓機(jī)和自研MPCVD設(shè)備的能力，性能達(dá)到國際先進(jìn)水平。

       中游，自主研發(fā)MPCVD法金剛石晶體制備、加工技術(shù)，已建成MPCVD法大尺寸單晶/多晶金剛石生產(chǎn)線。

       下游，產(chǎn)品高耐磨金剛石復(fù)合片和細(xì)絲線材拉拔領(lǐng)域高耐磨拉絲模打破了國外銷售壟斷。

       值得一提的是，三磨所產(chǎn)品眾多，在半導(dǎo)體領(lǐng)域，三磨所打破了芯片高效精密加工領(lǐng)域的國外壟斷，加快了半導(dǎo)體材料的國產(chǎn)化進(jìn)程。

       憑借質(zhì)量和性價比優(yōu)勢，產(chǎn)品也已供貨封測領(lǐng)域的龍頭華天科技、長電科技、通富微電、日月光、中芯國際等，收入快速增長。

       總的來說，該業(yè)務(wù)板塊整體的營收還是很穩(wěn)健的。

       2023年超硬材料業(yè)務(wù)（磨料磨具）實(shí)現(xiàn)營收10.04億，占總營業(yè)收入的36.07%。其中超硬磨料磨具營業(yè)收入4.81億，同比增長23.28%，新材料營業(yè)收入2.55億，同比增長7.4%。

       總結(jié)一下，國機(jī)精工在特種軸承、超硬材料行業(yè)市場地位極高。

       其中，航空航天特種軸承處于國內(nèi)壟斷地位，受益于航天蓬勃發(fā)展，特種軸承有望穩(wěn)健增長，同時，超硬材料穩(wěn)健增長的確定性也很高，盈利能力總體保持較高水平，具有較高的成長性。