近幾周與鉆石商交談后，一個(gè)趨勢(shì)尤為突出。

       印度制造商認(rèn)為當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)幾近危機(jī)。這種絕望情緒與去年深度衰退期間的情緒相似。拋光鉆石的價(jià)格正在下跌，而毛坯鉆石的持有者正在虧損。

       但美國(guó)經(jīng)銷商更為樂觀。他們說，盡管需求沒有達(dá)到2021年和2022年初的峰值水平，但零售商仍有需求。他們?cè)诶咕S加斯珠寶展上取得了不錯(cuò)的銷售業(yè)績(jī)，并且現(xiàn)在的交易情況比展覽前要好。那么，這種差異的原因是什么呢？

印度國(guó)旗上的毛坯鉆石。（Shutterstock）

       市場(chǎng)波動(dòng)劇烈

       去年的市場(chǎng)崩盤是由多種因素共同作用的結(jié)果。培育鉆石、通貨膨脹和高利率降低了美國(guó)消費(fèi)者對(duì)天然鉆石的需求。中國(guó)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)極為緩慢（至今仍如此），因?yàn)橄M(fèi)者更傾向于將黃金作為投資品。印度強(qiáng)勁的珠寶需求在一定程度上抵消了這一影響。

       自那以后，這些需求趨勢(shì)基本保持穩(wěn)定，只是2024年初，隨著利潤(rùn)空間的縮小，推廣培育鉆石的零售商略有減少。

       然而，供應(yīng)狀況卻出現(xiàn)了波動(dòng)。2023年，需求下滑導(dǎo)致拋光鉆石供應(yīng)過剩，尤其是那些可見內(nèi)含物的SI等不太受歡迎的鉆石。印度在寶石與珠寶出口促進(jìn)委員會(huì)（GJEPC）和其他貿(mào)易機(jī)構(gòu)的建議下，于2023年10月15日至12月15日期間自愿暫停了毛坯鉆石的進(jìn)口。

圖片：印度制造商Star Rays的工人。（Star Rays）

       這暫時(shí)改善了局勢(shì)。2024年第一季度交易量有所回升，但復(fù)蘇力度不大，原因是貿(mào)易商之間的庫(kù)存缺口，而非消費(fèi)者需求。而且，這種反彈也是不均衡的：SI鉆石市場(chǎng)在幾個(gè)月內(nèi)表現(xiàn)良好，但VS及更高凈度的鉆石市場(chǎng)卻陷入了低迷。到了5月，整體庫(kù)存急劇增加。

       印度制造商正處于風(fēng)暴的中心。其中一些制造商在6月初結(jié)束的JCK拉斯維加斯珠寶展上取得了不錯(cuò)的成績(jī)，但自那以后銷售額就開始下滑。許多制造商即使降價(jià)也難以售出產(chǎn)品，因?yàn)榻?jīng)銷商和零售商只在有特定需求時(shí)才會(huì)購(gòu)買。

       當(dāng)然，鉆石貿(mào)易范圍廣泛，并非每個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的表現(xiàn)都像0.30至1.50克拉的基本圓形鉆石那樣疲軟。

但總體而言，拋光鉆石的價(jià)格下跌速度比毛坯鉆石快，導(dǎo)致制造商蒙受損失。切割公司不愿大幅削減拋光鉆石產(chǎn)量，因?yàn)槭スと?、毛坯供?yīng)和信貸額度可能會(huì)產(chǎn)生長(zhǎng)期影響。因此，減產(chǎn)幅度并未與銷售下滑相匹配。

       進(jìn)口和庫(kù)存

       印度毛坯鉆石進(jìn)口量——制造業(yè)活動(dòng)的指標(biāo)——在2024年初迅速恢復(fù)到禁令前水平。這一趨勢(shì)與拋光鉆石出口疲軟的情況并不相符，表明印度相對(duì)于需求而言進(jìn)口了過多的毛坯鉆石。

       據(jù)Rapaport根據(jù)GJEPC數(shù)據(jù)計(jì)算，2024年前五個(gè)月，毛坯鉆石進(jìn)口量增長(zhǎng)了5%，達(dá)到5770萬克拉（見圖表）。按價(jià)值計(jì)算，總額同比下降了3%，至65.4億美元，但這反映了毛坯鉆石價(jià)格的下降。

       盡管同期印度拋光鉆石出口額同比下降了21%，至66.6億美元，出口量下降了15%，至810萬克拉，但情況依然如此。

       培育鉆石方面，據(jù)GJEPC數(shù)據(jù)顯示，2024年6月印度培育鉆石毛坯進(jìn)口額為0.63億美元，同比下滑21.04%；培育鉆石裸鉆出口額為0.89億美元，同比下滑8.96%，跌幅縮小。但印度培育鉆石進(jìn)口端和出口頓滲透率均有提升。

基于寶石和珠寶出口促進(jìn)委員會(huì) （GJEPC） 的數(shù)據(jù)

       2023年至10月，全球拋光鉆石庫(kù)存一直處于高位。從2023年11月開始，隨著印度進(jìn)口禁令導(dǎo)致產(chǎn)量下降，庫(kù)存開始減少。RapNet上列出的鉆石總數(shù)在今年5月初降至150萬顆，但此后穩(wěn)步上升，7月1日達(dá)到近170萬顆（見圖表）。

基于 RapNet 數(shù)據(jù)

       印度承受了庫(kù)存增長(zhǎng)的主要壓力。對(duì)于0.30至0.39克拉、0.50至0.69克拉和1至1.49克拉的關(guān)鍵尺寸范圍，7月1日，位于印度的RapNet上，無色到M色、無瑕到I1凈度的圓形鉆石數(shù)量比三個(gè)月前增長(zhǎng)了94%，達(dá)到略高于11.9萬顆。然而，同期美國(guó)境內(nèi)的鉆石數(shù)量?jī)H增長(zhǎng)了22%，7月1日達(dá)到略低于1.7萬顆（見圖表）。

基于 RapNet 數(shù)據(jù)

       制造商們正在努力減少這些庫(kù)存。美國(guó)經(jīng)銷商只有在有特定需求時(shí)才會(huì)購(gòu)買，因?yàn)樗麄儞?dān)心價(jià)格會(huì)進(jìn)一步下跌。據(jù)業(yè)內(nèi)報(bào)道，中國(guó)零售商則完全不購(gòu)買，甚至將不需要的商品重新投放市場(chǎng)。

       如果批發(fā)價(jià)格的下降影響到消費(fèi)者價(jià)格，美國(guó)可能會(huì)面臨更多挑戰(zhàn)。然而，目前美國(guó)珠寶業(yè)還沒有像印度那樣嚴(yán)重的問題。

       確實(shí)，美國(guó)貿(mào)易中的庫(kù)存有所增加。零售商可以有選擇性地利用備忘錄來獲利。但美國(guó)經(jīng)銷商比印度同行更為靈活。他們的庫(kù)存狀況比印度人更健康——即他們持有的商品數(shù)量和類型與需求更為吻合——并且可以根據(jù)需要采購(gòu)確切的商品，而無需擔(dān)心工人、信貸額度和毛坯供應(yīng)問題。這與庫(kù)存危機(jī)通常首先影響供應(yīng)鏈上游企業(yè)的普遍趨勢(shì)是一致的。

       “并不是說批發(fā)商的情況就好很多，但他們?nèi)匀豢梢韵朕k法比制造商賺更多的錢，”孟買制造商Finestar Jewellery & Diamonds的首席運(yùn)營(yíng)官Nilesh Chhabria說?！耙?yàn)樗麄兛梢蕴暨x自己想要的東西，并根據(jù)客戶的需求來移動(dòng)商品?！?/p>

       紐約批發(fā)商House of Diamonds的首席財(cái)務(wù)官Ari Jain在即將發(fā)布的Rapaport Diamond Podcast節(jié)目中表示，結(jié)構(gòu)性差異也解釋了這種差異。

       “許多印度制造商依賴債務(wù)，而在價(jià)格下跌的市場(chǎng)中，債務(wù)是很難處理的，”Jain指出。

       他還補(bǔ)充說，這也使得他們更難以通過備忘錄銷售——這是零售商在價(jià)格下跌期間的首選方法。債務(wù)較少的供應(yīng)商現(xiàn)金流需求較少，因此可以承擔(dān)等待客戶最終付款的奢侈。

       “任何有債務(wù)且價(jià)格正在下跌的人……都將不得不以非常便宜的價(jià)格出售以提高流動(dòng)性，而且他們將不得不快速出售，”Jain評(píng)論道。

       凍結(jié)與解凍

       這一情況凸顯了珠寶行業(yè)中一些根深蒂固的問題。

       重大事件和全球趨勢(shì)可以迅速對(duì)鉆石需求造成沉重打擊，正如疫情、全球通貨膨脹和中國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退等（僅舉幾例）所發(fā)生的情況一樣。就像新冠疫情期間的封鎖和隨后的繁榮一樣，需求的高點(diǎn)和低點(diǎn)往往都很極端。印度制造商無法像他們應(yīng)該做到的那樣謹(jǐn)慎，因?yàn)闇p產(chǎn)會(huì)帶來后果。

圖片：鉆石原石。（Shutterstock的）

       然而，正如天然鉆石委員會(huì)（NDC）首席執(zhí)行官大衛(wèi)·凱利（David Kellie）今年在拉斯維加斯所說：    “當(dāng)消費(fèi)者購(gòu)買鉆石時(shí)，其他所有問題都不復(fù)存在。”

       印度制造商正迫切呼吁加大市場(chǎng)營(yíng)銷力度以促進(jìn)終端需求。印度寶石與珠寶出口促進(jìn)委員會(huì)（GJEPC）主席維普爾·沙阿（Vipul Shah）表示，這將是印度珠寶業(yè)的重點(diǎn)，而不是重蹈去年進(jìn)口禁令的覆轍。

       印度制造商達(dá)爾馬南丹鉆石（Dharmanandan Diamonds）單粒鉆石部門銷售總監(jiān)阿克沙伊·沙阿（Akshay Shah）也持相同觀點(diǎn)：“如果我們不建立消費(fèi)者信心并加大營(yíng)銷力度，那么（進(jìn)口禁令）只是一個(gè)臨時(shí)解決方案?！?/p>

       與此同時(shí)，印度珠寶業(yè)需要找到在銷售低迷時(shí)應(yīng)對(duì)的方法。這可能需要對(duì)該行業(yè)進(jìn)行一些更根本性的改變。