最近，有一種金屬的價(jià)格不斷走高，甚至已經(jīng)創(chuàng)下了近十年的新高，讓不少投資者驚掉下巴。它就是號(hào)稱“工業(yè)牙齒”的金屬鎢。據(jù)公開信息，鎢精礦的價(jià)格已經(jīng)突破了15萬(wàn)元/噸。

       鎢精礦價(jià)格走勢(shì)

       鎢的價(jià)格上升，供給和需求兩端都脫不了“干系”。供給端來(lái)看，環(huán)保監(jiān)管日趨嚴(yán)格，以及受開采總量約束，鎢的供給是趨緊的。而將目光轉(zhuǎn)向需求端，除了傳統(tǒng)的交通運(yùn)輸領(lǐng)域之外，光伏可以說(shuō)為鎢的應(yīng)用提供了第二增長(zhǎng)曲線，那就是鎢絲金剛線。

       像布局這條賽道的玩家廈門鎢業(yè)（600549）股價(jià)也是持續(xù)位于高位。去年公司凈利潤(rùn)也同比增加了10%以上。

       廈門鎢業(yè)股價(jià)變化

       那么，相較于目前市場(chǎng)主流的碳鋼金剛線，鎢絲金剛線究竟在未來(lái)能成為一方霸主嗎？筆者今天帶你來(lái)一探究竟。

       一、再好的行業(yè)，也抵不過(guò)一擁而上

       簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，金剛線將高硬度的金剛石磨粒通過(guò)電鍍方式固定在碳鋼或者鎢絲基材上面。它是光伏硅片制造環(huán)節(jié)的重要耗材，主要就是用于光伏硅片的切割。

金剛線原理

       可別小看了光伏環(huán)節(jié)的這個(gè)耗材，由于它的生產(chǎn)工藝具有一定的壁壘，同時(shí)由于它的成本占硅片成本較低（導(dǎo)致下游玩家對(duì)它的價(jià)格敏感度比較低），所以往往這個(gè)環(huán)節(jié)有著更高的毛利率。

       筆者看了一下行業(yè)玩家美暢股份（300861）這些年的盈利情況，近五年的平均毛利率都超過(guò)了50%，而且凈利潤(rùn)從2019年開始逐年攀升。相較于玻璃、膠膜等環(huán)節(jié)，毛利率水平可以說(shuō)是遙遙領(lǐng)先的。

美暢股份利潤(rùn)總額情況

       但是再好的行業(yè)，也經(jīng)不起玩家一擁而上。據(jù)筆者觀察，從去年12月以來(lái)，金剛線行業(yè)產(chǎn)能明顯開始過(guò)剩的傾向，而且行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也越發(fā)激烈，還有硅片環(huán)節(jié)去庫(kù)存帶來(lái)的降本壓力等。玩家的業(yè)績(jī)就能說(shuō)明一切。美暢股份今年一季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比下降了14%和48%，雖然其牢牢抱住了隆基綠能（601012）的“大腿”，但是業(yè)績(jī)下降已經(jīng)成為事實(shí)。

由于產(chǎn)能過(guò)剩，近期金剛線的價(jià)格也出現(xiàn)了下跌，一季度鋼絲金剛線的價(jià)格在20元/公里左右。據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)分析，15元/公里大概率是金剛線的價(jià)格底線。如果再低，有可能中小玩家就要面臨生存的壓力了。

       二、技術(shù)變革帶來(lái)產(chǎn)業(yè)升級(jí)

       在產(chǎn)能出現(xiàn)過(guò)剩的行業(yè)里，或許唯有技術(shù)創(chuàng)新才能緩解玩家們的焦慮。

       雖然說(shuō)目前金剛線的母線還是以高碳鋼絲為主，但是，隨著這些年碳鋼金剛線的線徑逐漸細(xì)化，基本已經(jīng)接近了物理極限。而且硅片大尺寸的趨勢(shì)下，鎢絲金剛線的理論極限線徑更小，這也可以減少硅耗。更別說(shuō)鎢絲線還有耐磨損、高強(qiáng)度、斷線率低等優(yōu)勢(shì)了。

硅片尺寸變化趨勢(shì)

       從目前鎢絲金剛線的滲透情況來(lái)看，滲透率已經(jīng)達(dá)到了20%。而且這個(gè)滲透率還有望繼續(xù)增加。用鎢絲替代碳鋼，上游的金剛線母線環(huán)節(jié)便開始由鎢企業(yè)來(lái)主導(dǎo)，比如廈門鎢業(yè)、翔鷺鎢業(yè)（002842）等等，畢竟這類企業(yè)對(duì)鎢的物化性質(zhì)有著更為全面的了解，憑借著固有的優(yōu)勢(shì)更好切換賽道。

       也有不少玩家在這條賽道上持續(xù)努力。比如高測(cè)股份（688556）就表示目前公司鎢絲金剛線主要以自用為主，今年的出貨量將占總出貨量的20%以上，金剛線產(chǎn)能規(guī)?？蛇_(dá)1億公里/年，目前處于滿產(chǎn)的狀態(tài)。

       有走的快的，必然就有走得慢的。步伐稍微慢一點(diǎn)的三超新材（300554）雖然年產(chǎn)4100萬(wàn)公里超細(xì)金剛石線鋸生產(chǎn)項(xiàng)目一期已經(jīng)開始生產(chǎn)，但是其鎢絲金剛線受制于鎢絲母線的供應(yīng)問(wèn)題，目前只有小批量生產(chǎn)。

雖然各家鎢絲線產(chǎn)品研發(fā)銷售進(jìn)度有所差異，但不可否認(rèn)的是，業(yè)內(nèi)的主流玩家，都在同步切入鎢絲線領(lǐng)域。

       三、也并非十全十美

       雖然說(shuō)鎢絲金剛線已經(jīng)成為了資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)，但是它要實(shí)現(xiàn)加速滲透，也有很多需要做的工作。

       比如性價(jià)比就是關(guān)鍵的一個(gè)考慮因素。目前碳鋼金剛線的經(jīng)濟(jì)性會(huì)高一些。已經(jīng)有專業(yè)機(jī)構(gòu)給出測(cè)算，當(dāng)鎢絲與碳鋼線徑差擴(kuò)大至3微米或價(jià)差降至18元/km以下的時(shí)候，鎢絲或許更有經(jīng)濟(jì)性。

       當(dāng)前鎢絲金剛線價(jià)格仍是碳鋼金剛線的2倍多。而且，硅片玩家當(dāng)前還面臨著去庫(kù)存、降本壓力，所以經(jīng)濟(jì)性更高的碳鋼彷佛更有優(yōu)勢(shì)。從去年年底開始，碳鋼金剛線價(jià)格有較大幅度的下降，對(duì)于鎢絲金剛線來(lái)說(shuō)也不是什么利好。

       此外，從物理性質(zhì)上來(lái)看，鎢絲金剛線如果長(zhǎng)時(shí)間使用也容易出現(xiàn)斷裂、生銹等問(wèn)題。

       所以，鎢絲金剛線想挑戰(zhàn)老大的江湖地位，也并非短期內(nèi)能實(shí)現(xiàn)的事情。

       注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒(méi)有買賣就沒(méi)有傷害。