機(jī)構(gòu)指出，自主可控、更新周期及制造業(yè)周期三因素形成共振。機(jī)床作為工業(yè)母機(jī)，中高端整機(jī)和零部件亟待實(shí)現(xiàn)自主可控，加快智造升級將推動國產(chǎn)品牌進(jìn)口替代。機(jī)床行業(yè)的自主可控、更新周期、制造業(yè)周期三因素共振，行業(yè)或?qū)⒂瓉硇乱惠喛焖侔l(fā)展期。

       核心邏輯

       1、機(jī)床是裝備制造業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，是現(xiàn)代工業(yè)發(fā)展的重要基石，故也被稱為“工業(yè)母機(jī)”。車、銑、鉆、鏜、刨、磨等都是是基本的金屬機(jī)械加工方式，每種加工方式由相應(yīng)的機(jī)床進(jìn)行加工。隨著國內(nèi)機(jī)床產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，國產(chǎn)機(jī)床與海外機(jī)床的性能差距也在快速縮短，疊加國產(chǎn)機(jī)床明顯的性價(jià)比優(yōu)勢，國產(chǎn)機(jī)床已經(jīng)逐步開始替代海外機(jī)床。由于數(shù)控機(jī)床具備高柔性、高精度、高可靠度等諸多優(yōu)勢，能夠有效提升制造業(yè)的效率和良率，其將成為未來關(guān)鍵趨勢。

       2、自主可控、更新周期及制造業(yè)周期三因素形成共振。2020年以來金屬切削機(jī)床產(chǎn)量呈現(xiàn)底部回升態(tài)勢，一方面得益于疫情后我國出口需求拉動并推動制造業(yè)迅速復(fù)蘇，另一方面與機(jī)床更新周期形成共振。2022年我國金屬切削機(jī)床產(chǎn)量57.2萬臺，僅為前期2011年86萬臺高點(diǎn)的66%。此外，從制造業(yè)固定資產(chǎn)投資看，疫情擾動消除推動經(jīng)濟(jì)形勢向好疊加工業(yè)產(chǎn)成品庫存處于階段性低點(diǎn)，2023年或?qū)⒊蔀橹圃鞓I(yè)新一輪景氣周期起點(diǎn)。機(jī)床作為工業(yè)母機(jī)，中高端整機(jī)和零部件亟待實(shí)現(xiàn)自主可控。機(jī)床行業(yè)的自主可控、更新周期、制造業(yè)周期三因素共振，行業(yè)或?qū)⒂瓉硇乱惠喛焖侔l(fā)展期。

       3、中高端機(jī)床需求上行，市場空間向2000億邁進(jìn)。隨著我國工業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，我國正在經(jīng)歷從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展的重要階段，對作為工業(yè)母機(jī)的機(jī)床的加工精度、效率、穩(wěn)定性等精細(xì)化指標(biāo)要求逐漸提升，中高端產(chǎn)品的需求日益增加。機(jī)床市場的結(jié)構(gòu)升級將向自動化成套、客戶定制化和普遍的換檔升級方向發(fā)展，產(chǎn)品由普通機(jī)床向數(shù)控機(jī)床、由低檔數(shù)控機(jī)床向中高檔數(shù)控機(jī)床升級。此外，伴隨著自主品牌新能源汽車的崛起，汽車零部件自主化率提升將顯著拉動國產(chǎn)中高端機(jī)床的需求。在航空航天領(lǐng)域亟需的高端五軸聯(lián)動機(jī)床進(jìn)口持續(xù)受限，或?qū)⑦M(jìn)一步推動關(guān)鍵技術(shù)自主化步伐。

       4、更新周期疊加新增需求，機(jī)床行業(yè)持續(xù)高景氣度。數(shù)控機(jī)床的更新周期約為10年，中國機(jī)床消費(fèi)的上一輪高峰期為2010-2014年，以10年為更新周期計(jì)算，中國機(jī)床消費(fèi)已在2020年前后進(jìn)入更新替換周期，2021年中國機(jī)床消費(fèi)約1704億人民幣，同比大幅增長22.6%。從工業(yè)庫存周期來看，我國或?qū)⒂?023年下半年進(jìn)入主動補(bǔ)庫存階段，將拉動機(jī)床等生產(chǎn)設(shè)備投資增長。此外，新能源汽車、風(fēng)電等新興行業(yè)的發(fā)展壯大，將持續(xù)帶動數(shù)控機(jī)床的新增需求，據(jù)我們測算，僅一體化壓鑄工藝即可帶來機(jī)床年均新增需求22.4億元。因此，在更新與新增需求共振下，未來3年機(jī)床行業(yè)仍將保持較高景氣度。

       5、數(shù)控系統(tǒng)是數(shù)控機(jī)床的關(guān)鍵靈魂，同時(shí)也是最為典型的運(yùn)動控制系統(tǒng)，將迎來持續(xù)增長周期。數(shù)控機(jī)床，就是在普通機(jī)床的基礎(chǔ)上，經(jīng)過不斷的研發(fā)與升級，從而使得精度和效率都大幅提升的自動化機(jī)床設(shè)備。數(shù)控機(jī)床的上游零部件主要分成數(shù)控系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)和其他核心功能部件，數(shù)控系統(tǒng)是數(shù)控機(jī)床的“大腦”，其他部件相當(dāng)于數(shù)控機(jī)床的“軀干”，中國大陸數(shù)控機(jī)床市場規(guī)模有望快速增長。數(shù)控機(jī)床中，除運(yùn)動系統(tǒng)外，如考慮驅(qū)動系統(tǒng)和位移監(jiān)測裝置，我們測算得廣義的數(shù)控系統(tǒng)成本占比接近40%。數(shù)控系統(tǒng)是典型的運(yùn)動控制系統(tǒng)，也分為開環(huán)、半閉環(huán)和閉環(huán)三類，半開環(huán)數(shù)控系統(tǒng)應(yīng)用最為廣泛。數(shù)控機(jī)床廠商目前多采用外購數(shù)控系統(tǒng)的模式，MIR統(tǒng)計(jì)2022年中國大陸數(shù)控系統(tǒng)市場規(guī)模超過百億元人民幣，在自動化率長期提升及通用板塊復(fù)蘇的背景下有望迎來新一輪增長周期。

       利好個(gè)股

       華創(chuàng)證券指出，機(jī)床行業(yè)自主可控、更新周期及制造業(yè)周期三因素形成共振，行業(yè)或?qū)⒂瓉硇乱惠喛焖侔l(fā)展期。給予機(jī)床行業(yè)“推薦”評級。建議重點(diǎn)關(guān)注：海天精工、紐威數(shù)控、科德數(shù)控、創(chuàng)世紀(jì)、國盛智科等。

       東吳證券投資建議：1）機(jī)床整機(jī)環(huán)節(jié)：推薦海天精工、紐威數(shù)控、科德數(shù)控、國盛智科、創(chuàng)世紀(jì)；建議關(guān)注豪邁科技、浙海德曼、沈陽機(jī)床、日發(fā)精機(jī)、亞威股份等。2）機(jī)床零部件環(huán)節(jié)：推薦華中數(shù)控、秦川機(jī)床、恒立液壓、綠的諧波。建議關(guān)注貝斯特、奧普光電、昊志機(jī)電等。