目前，全球天然鉆石供給面臨大幅減少威脅。據(jù)了解，因俄烏沖突，美國針對俄羅斯鉆石公司采取了一系列制裁措施，導(dǎo)致2022年天然鉆石開采及毛坯供應(yīng)或?qū)p少30%。全球天然鉆石供應(yīng)緊張導(dǎo)致價格上升。

       這樣的變化，給培育鉆石帶來了新的機(jī)會。東吳證券表示，培育鉆石目前仍處于滲透率快速提升的階段，2022年一季度印度進(jìn)出口數(shù)據(jù)中顯示培育鉆石出口同比增速達(dá)到70%以上，滲透率已經(jīng)達(dá)到了6%，且仍處于快速提升中。下游各珠寶品牌陸續(xù)布局，提升消費(fèi)者認(rèn)知，加速滲透。上游生產(chǎn)端供不應(yīng)求，包括中兵紅箭（000519）等在內(nèi)的頭部廠商有望持續(xù)受益于行業(yè)增長紅利。

       全球培育鉆石行業(yè)發(fā)展迅速

       培育鉆石又稱合成鉆石，本質(zhì)是人造金剛石，為超硬材料的一種，指在實(shí)驗(yàn)室或工廠里通過一定的技術(shù)與工藝流程制造出來的與天然鉆石的外觀、化學(xué)成分和晶體結(jié)構(gòu)完全相同的晶體。

       培育鉆石與天然鉆石(礦產(chǎn)鉆石)在化學(xué)成分、硬度、折射率和色散方面沒有任何區(qū)別，可以作為天然鉆石的替代品，且與天然鉆石相比具有極高性價比優(yōu)勢，終端零售價基本穩(wěn)定在天然鉆石的1/3。除此之外，培育鉆石的主要目標(biāo)客戶是消費(fèi)力旺盛的年輕人，市場定位也是輕奢珠寶，相對于高價天然鉆石，更多消費(fèi)者愿意接受物美價廉的培育鉆石。

       正是因?yàn)榫哂兄T多優(yōu)勢，培育鉆石作為鉆石消費(fèi)的新興選擇，吸引了越來越多的國內(nèi)外鉆石生產(chǎn)商關(guān)注并進(jìn)行生產(chǎn)布局，市場前景廣闊。當(dāng)然，培育鉆石行業(yè)發(fā)展迅速，還與天然鉆石供給收緊有關(guān)，且鉆石產(chǎn)品消費(fèi)空間巨大，消費(fèi)者對于培育鉆石認(rèn)可程度逐步提高。

       此外，近幾年天然鉆石由于產(chǎn)量控制，供給端在逐步減少。數(shù)據(jù)顯示，自2018年起全球天然鉆石毛坯產(chǎn)量逐年下滑。而且，天然鉆石儲量也有限，目前已探明并具有開采價值的鉆石儲備約25億克拉，如果每年開采1億克拉，可供開采25年，且主要集中在埃羅沙、戴比爾斯等企業(yè)手中，上游屬于典型的寡頭壟斷。

       而培育鉆石產(chǎn)業(yè)剛剛進(jìn)入發(fā)展階段，并且我國在上游生產(chǎn)鉆石環(huán)節(jié)具備一定的競爭優(yōu)勢。早在1964 年，中國科學(xué)院就曾使用200噸級的兩面頂壓機(jī)，首次成功合成人造金剛石。截至2021年，我國金剛石合成量已連續(xù)18年穩(wěn)居世界第一。

       相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年培育鉆石產(chǎn)量滲透率約7%，產(chǎn)值滲透率5%。與此同時，全球天然鉆石產(chǎn)量持續(xù)下降。在全球毛坯天然鉆石產(chǎn)量持續(xù)下降、但鉆石消費(fèi)需求不斷增加的背景下，培育鉆石行業(yè)正在步入發(fā)展快速通道。

       中國將成培育鉆石最大潛在市場

       業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，培育鉆石是少數(shù)受疫情影響較小的“免疫型”成長賽道，目前需求主要在美國。預(yù)計2022-2025年全球培育鉆石原石需求從143億元增至313億元，復(fù)合增速35%。我國人均鉆石消費(fèi)量低、發(fā)展快，未來將成最大潛在市場之一。

       據(jù)了解，培育鉆石的生產(chǎn)目前主要有兩種技術(shù)，海外率先開展的是CVD法（化學(xué)氣相沉積法），我國則以自研HPHT法（高溫高壓法）與六面頂壓機(jī)設(shè)備突破技術(shù)封鎖。當(dāng)前技術(shù)壁壘下，全球生產(chǎn)格局高度集中，2020年我國培育鉆石產(chǎn)量約300萬克拉，其中HPHT法占比90%，國內(nèi)占比全球份額41.67%。

       我國已經(jīng)成為世界最大的培育鉆石生產(chǎn)國。業(yè)內(nèi)人士介紹，HPHT法和CVD法采用完全不同的合成原理和合成技術(shù)，生產(chǎn)出的產(chǎn)品類型和產(chǎn)品特點(diǎn)也各不相同。HPHT合成技術(shù)合成原理是石墨粉在超高溫高壓條件及金屬觸媒粉催化作用下發(fā)生相變生長出鉆石晶體，合成速度快、單次產(chǎn)量高。HPHT合成培育鉆石以塔狀為主，成本低、純凈度稍差，但綜合效益具有優(yōu)勢，特別是在1-5ct培育鉆石合成方面具有明顯優(yōu)勢。

       CVD法培育技術(shù)在國外應(yīng)用多年，其合成原理是含碳?xì)怏w（CH4）和氫氣混合物在超高溫、低壓條件下被激發(fā)分解出活性碳原子，通過控制沉積生長條件促使活性碳原子在基體上沉積交互生長成鉆石晶體。CVD合成培育鉆石呈板狀，顏色不易控制，培育周期長，成本較高，但純凈度高，較適宜5ct以上培育鉆石合成。

       2020年，全球培育鉆石毛坯產(chǎn)量700萬克拉中，HPHT法和CVD法分別為320、380萬克拉。專家表示，當(dāng)前技術(shù)階段下擴(kuò)產(chǎn)質(zhì)量與產(chǎn)量不可兼得，行業(yè)大克拉、高品級、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能依舊緊缺。HPHT法擴(kuò)產(chǎn)受限于設(shè)備供給與技術(shù)壁壘，現(xiàn)階段合成鉆石產(chǎn)量與質(zhì)量難以兼得；CVD法技術(shù)尚未成熟，綜合生產(chǎn)效益與成本競爭力弱，高品級大克拉毛坯供給依然緊缺。場景驅(qū)動下，培育鉆石終端市場空間廣闊，測算2030年全球?qū)⒚媾R1.59億克拉的鉆石供給缺口，當(dāng)前擴(kuò)產(chǎn)速度仍不及需求增量。

       目前，在培育鉆石的上游核心利潤環(huán)節(jié)已有較為成熟的企業(yè)，上游競爭格局相對穩(wěn)定，而下游品牌端尚未形成成熟的上市公司。展望未來，國產(chǎn)培育鉆石品牌有望崛起。

       人造金剛石“龍頭”有望享受高景氣

       A股培育鉆石概念股中，中兵紅箭全資子公司中南鉆石連續(xù)多年在超硬材料領(lǐng)域市占率保持世界第一，近年來公司開發(fā)了培育鉆石產(chǎn)品。公司在近期接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時曾表示，培育鉆石和工業(yè)金剛石兩類產(chǎn)品都具有較好的盈利能力，2021年公司超硬材料產(chǎn)品平均毛利率達(dá)40%以上，這兩類產(chǎn)品的盈利水平均比較強(qiáng)。

       公開資料顯示，中兵紅箭是我國人造金剛石的龍頭企業(yè)，隸屬于中國兵器工業(yè)集團(tuán)，規(guī)模技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，有較高的生產(chǎn)工藝壁壘。

       作為國內(nèi)“工業(yè)金剛石+培育鉆石”雙龍頭，中兵紅箭在規(guī)模、壓機(jī)保有量、技術(shù)、工藝、研發(fā)能力、資金實(shí)力等方面均位于行業(yè)領(lǐng)先地位。公司工業(yè)金剛石年銷量超過60億克拉，其中50%用于光伏晶硅切割，全球市占率第一。

       培育鉆石業(yè)務(wù)方面，2017年，中兵紅箭率先進(jìn)軍克拉級鉆石首飾市場，目前能批量供應(yīng)3克拉以上高品質(zhì)培育鉆石，雄厚資金實(shí)力保障了其產(chǎn)能擴(kuò)充。2022年，公司的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目（總投資11.5億元）入圍河南省“982”工程。

       此外，中兵紅箭的工業(yè)金剛石業(yè)務(wù)在行業(yè)保持高景氣、利潤率持續(xù)改善的情況下也保持快速增長。工業(yè)金剛石和培育鉆石業(yè)務(wù)聯(lián)動，共用同一套設(shè)備，隨著公司培育鉆石快速擴(kuò)張；工業(yè)級金剛石的供不應(yīng)求局面造成工業(yè)級金剛石保持提價態(tài)勢，有望增厚公司業(yè)績。

       此外，公司汽車及零部件業(yè)務(wù)2021年扭虧為盈，特種裝備業(yè)務(wù)逐步改善，2022年旗下子公司北方紅陽還首次中標(biāo)某軍種產(chǎn)品。

       除了業(yè)務(wù)的高速增長，中兵紅箭還具有近來火熱的“國企改革”概念。2022年6月1日，中國兵器工業(yè)集團(tuán)召開全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組專題會，中兵紅箭作為集團(tuán)下屬市值最大上市公司，有望在股權(quán)激勵、激發(fā)全系統(tǒng)創(chuàng)新活力、實(shí)現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展等方面優(yōu)先受益。

東吳證券認(rèn)為，中兵紅箭作為我國人造金剛石的“龍頭”企業(yè)，隸屬于中國兵器工業(yè)集團(tuán)，規(guī)模技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，有較高的生產(chǎn)工藝壁壘，公司國企改革有望持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計公司經(jīng)營活力將進(jìn)一步激發(fā)，充分享受培育鉆石和人造金剛石行業(yè)高速發(fā)展的高景氣。