硅片處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中處于制造環(huán)節(jié)最前端。硅片環(huán)節(jié)的職能是將硅料加工成規(guī)范尺寸的硅片，應(yīng)用于下游的電池和組件，在產(chǎn)業(yè)鏈中起到承接作用。同時(shí)硅片環(huán)節(jié)也是單多晶的分界點(diǎn)，單多晶產(chǎn)品在電池片與組件過(guò)程的區(qū)別很小，差異主要源自硅片環(huán)節(jié)的拉棒/鑄錠工藝的不同，因此硅片環(huán)節(jié)是單多晶工藝路線差別的根本所在。

       單晶硅片制造的單晶電池轉(zhuǎn)換效率明顯高于多晶電池，但因?yàn)槭芟抻诔杀靖咂?，單晶曾?jīng)的市場(chǎng)份額一直較低。但隨著單晶多次拉晶法的推廣以及大面積采用金剛線切割工藝切割硅片，單晶硅片正逐步奪回性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)。但總體而言，全球的硅片產(chǎn)能都明顯的過(guò)剩，2018年全球光伏總裝機(jī)量不過(guò)104GW，而2018年底，預(yù)計(jì)協(xié)鑫、隆基、中環(huán)的產(chǎn)能分別達(dá)到30GW、28GW和23GW，一體化組件廠的硅片產(chǎn)能達(dá)到30GW以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)需求。

       單晶優(yōu)勢(shì)漸現(xiàn) 未來(lái)市場(chǎng)看漲

       光伏硅片行業(yè)是典型的重資產(chǎn)行業(yè)，為了保持成本優(yōu)勢(shì)通常需要不斷的購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備和對(duì)舊設(shè)備進(jìn)行升級(jí)，資金投入較大。另外單晶硅片采用的直拉單晶爐長(zhǎng)晶，多晶則是鑄錠爐，設(shè)備不通用導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)策略難以調(diào)整。

       單多晶硅片路線之爭(zhēng)的核心在于二者性?xún)r(jià)比孰高孰低。

       A、由于多晶鑄錠技術(shù)相對(duì)簡(jiǎn)單，而且單爐投料可達(dá)1200-1500kg，鑄錠工藝的電耗已降至6.5kWh/kg以下，方棒成本也降至20元/kg左右；

       B、提拉單晶的單爐投料則不超過(guò)300kg，方棒成本在40元/kg以上，因此鑄錠環(huán)節(jié)的低成本是多晶硅片成本優(yōu)勢(shì)的主要來(lái)源。

       C、切片成本單多晶總體差別不大，單晶略占優(yōu)勢(shì)。多晶硅片由于碎片率高、切割效率略低，導(dǎo)致單晶在切片環(huán)節(jié)成本略站優(yōu)勢(shì)。

       D、效率方面，多晶電池比單晶片能量轉(zhuǎn)換效率低1%~2%，這是單晶硅片競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的主要來(lái)源。新電池技術(shù)在單晶硅片上的成功應(yīng)用，將單多晶電池的效率差距拉開(kāi)到2.5個(gè)百分點(diǎn)左右。

       從1950年代初至1980年，光伏市場(chǎng)僅有單晶電池產(chǎn)品。1980年后，多晶電池憑借低成本的經(jīng)濟(jì)效益，份額逐年提高，在2011-2015年期間多晶產(chǎn)品市占率一度達(dá)到80%左右。從2015年起，隨著長(zhǎng)晶成本快速下降以及金剛線切片技術(shù)的率先應(yīng)用，單晶迅速縮小與多晶成本差距，開(kāi)始擴(kuò)大份額。2017年，中國(guó)領(lǐng)跑者計(jì)劃單晶產(chǎn)品優(yōu)先，開(kāi)啟中國(guó)單晶市場(chǎng)火爆行情，進(jìn)一步提高了單晶市場(chǎng)份額。

       根據(jù)CPIA的研討會(huì)數(shù)據(jù)，2018年上半年單晶硅片的產(chǎn)量占比已經(jīng)達(dá)到了52.7%，單晶電池片的產(chǎn)量占比達(dá)到了41%；而這個(gè)數(shù)據(jù)在2017年全年則分別為31%和32.3%。根據(jù)ITRPV數(shù)據(jù)，從需求端看，未來(lái)晶硅市場(chǎng)的增量將以單晶為主，多晶市場(chǎng)增長(zhǎng)非常有限。

圖一：2016-20年P(guān)ERC電池與常規(guī)電池轉(zhuǎn)換效率預(yù)測(cè)

圖二：?jiǎn)味嗑r(jià)差持續(xù)縮窄

       產(chǎn)能明顯過(guò)剩 龍頭構(gòu)筑規(guī)模壁壘

       光伏產(chǎn)業(yè)總體處于產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)，硅片環(huán)節(jié)的過(guò)剩尤為突出。根據(jù)PVInfolink的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2018年2季度末，全球硅片總產(chǎn)能超過(guò)160GW，年化產(chǎn)能利用率僅有74.6%，低于上下游的多晶硅和電池片環(huán)節(jié)。盡管面臨過(guò)剩，由于新產(chǎn)能的生產(chǎn)成本較既有產(chǎn)能有明顯優(yōu)勢(shì)，2018年硅片的產(chǎn)能仍在大舉擴(kuò)張。單晶硅片從46GW增加至73GW，同比增長(zhǎng)60%，增量主要來(lái)自隆基、中環(huán)等龍頭企業(yè)的擴(kuò)張，多晶硅片從98GW增加至114GW，同比增長(zhǎng)17%，主要來(lái)自金剛線改造帶來(lái)的切片產(chǎn)能自然增加。

       過(guò)剩背景下，硅片行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)和馬太效應(yīng)非常明顯。一線龍頭加速擴(kuò)產(chǎn)以鞏固市場(chǎng)地位，構(gòu)建規(guī)模壁壘。

       硅片市場(chǎng)的主要供應(yīng)商分為兩大類(lèi)。一類(lèi)是垂直一體化廠商（晶科、晶澳、天合等），只要現(xiàn)金成本不高于外購(gòu)成本，他們通常優(yōu)先使用自己生產(chǎn)的硅片，這也是“531新政”后這些廠的硅片產(chǎn)能仍然能夠滿(mǎn)跑的原因之一。另一類(lèi)是第三方的龍頭廠商，比較有代表性的是隆基、中環(huán)和協(xié)鑫三大供應(yīng)商，滿(mǎn)足一體化廠商的硅片缺口和其他電池廠的硅片需求。

圖三、2018上半年硅片產(chǎn)能分布（單晶、多晶綜合）

       2018年全球光伏總裝機(jī)了不過(guò)104GW，而2018年底，預(yù)計(jì)協(xié)鑫、隆基、中環(huán)的產(chǎn)能分別達(dá)到30GW、28GW和23GW，一體化組件廠的硅片產(chǎn)能達(dá)到30GW以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)需求。

       受供需失衡影響，光伏全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格均出現(xiàn)大幅下降。年初以來(lái)，降幅較大的環(huán)節(jié)集中在中上游，“531新政”之前，由于硅片環(huán)節(jié)新產(chǎn)能大量投放，單多晶硅片的價(jià)格已經(jīng)下調(diào)37%和22%，其他環(huán)節(jié)調(diào)整幅度相對(duì)較小?！?31”新政后，硅片降價(jià)有所收斂，但整體來(lái)看降價(jià)幅度依舊較大。

       中短期內(nèi)，大背景仍是供過(guò)于求，價(jià)格下降趨勢(shì)不會(huì)改變。長(zhǎng)期看，寡頭成本趨于同質(zhì)，高毛利時(shí)代終成歷史。需求端，我國(guó)光伏裝機(jī)量將從高速爆發(fā)增長(zhǎng)逐步過(guò)渡到緩慢穩(wěn)定增長(zhǎng)階段；供給端，硅片龍頭仍在持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)能，同時(shí)龍頭的利潤(rùn)率趨于一致，過(guò)剩背景下可能導(dǎo)致整個(gè)環(huán)節(jié)都沒(méi)有超額利潤(rùn)。硅片高毛利時(shí)代將成為歷史，未來(lái)價(jià)格會(huì)到達(dá)龍頭的盈利底部，硅片迎來(lái)龍頭的微利時(shí)代。

       此外，由于單晶優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，中長(zhǎng)期內(nèi)，單晶所需致密料有望持續(xù)擴(kuò)張，各大硅料廠商雖然將竭盡全力提升產(chǎn)出中致密料的占比，但受制于工藝，硅料產(chǎn)品中至少有30%的菜花料產(chǎn)出，因此單晶料供給相對(duì)緊張的局面難以改觀甚至可能更加突出，這也是為何德國(guó)瓦克和韓國(guó)OCI產(chǎn)品成本高企，中國(guó)依舊需要大量進(jìn)口，因?yàn)槠涔枇腺|(zhì)量更高，純度更高，致密料更為突出。而菜花料供給則有較強(qiáng)的剛性，過(guò)剩局面持續(xù)概率較高。