在英美地區(qū)，P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)已興起逾10年，無(wú)論是地區(qū)的小型P2P還是年交易額數(shù)十億美元的上市公司Lending club，都并沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)騙局。中國(guó)的P2P出了什么問(wèn)題？ 　　內(nèi)地方興未艾的互聯(lián)網(wǎng)金融大潮中最尷尬的一件事，大概要數(shù)在過(guò)去兩年暴風(fēng)式生長(zhǎng)的P2P平臺(tái)，最近關(guān)鍵字從“高回報(bào)”變成了“騙局”。員工數(shù)萬(wàn)、上過(guò)央視、號(hào)稱交易額逾750億元之巨的e租寶，昨天成了最新一家因經(jīng)營(yíng)規(guī)范問(wèn)題被調(diào)查的機(jī)構(gòu)，有媒體甚至統(tǒng)計(jì)過(guò)，僅過(guò)去一個(gè)月被曝光違規(guī)、卷款潛逃的P2P平臺(tái)已達(dá)數(shù)十家。

　　“P2P”(peer to peer)概念10年前開(kāi)始自英美興起，主要是指?jìng)€(gè)人對(duì)個(gè)人的“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”小額貸款，多年來(lái)在全球各地生根。但奇怪的是，在英美地區(qū)，無(wú)論是地區(qū)性的小型P2P，還是年交易額數(shù)十億美元的上市公司Lending club，都并沒(méi)有出現(xiàn)騙局。中國(guó)的P2P是怎么回事？筆者過(guò)去兩周在香港出席了“香港創(chuàng)客節(jié)”和Finnovaisa等國(guó)際性互聯(lián)網(wǎng)金融論壇，來(lái)自全球的機(jī)構(gòu)代表對(duì)于中國(guó)P2P平臺(tái)大量違規(guī)、“跑路”的案件也紛紛表示大惑不解。

　　然而答案其實(shí)并不復(fù)雜——那些“P2P騙局”，一開(kāi)始就是騙局，一開(kāi)始就不是P2P。

　　內(nèi)地廣大的投資者對(duì)于P2P有幾個(gè)相當(dāng)離譜的誤解，其一就是以為P2P是金融機(jī)構(gòu)，其中涉及復(fù)雜的理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。然而如上所述，P2P的概念事實(shí)上很簡(jiǎn)單，也不涉及結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品。兩個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融論壇的演講嘉賓之一、香港唯一的一家以房產(chǎn)作抵押的網(wǎng)上P2P貸款平臺(tái)“步步聯(lián)貸”創(chuàng)始人張鄭芬對(duì)筆者指出，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)應(yīng)當(dāng)是貸款人和借款人獲取和匹配信息的平臺(tái)，本身不能吸納存款。

　　比如“步步聯(lián)貸”的運(yùn)作模式是自身持有放債人牌照，借出貸款產(chǎn)生債權(quán)，貸款人以房產(chǎn)抵押，公司再將債權(quán)的所有權(quán)與收益轉(zhuǎn)讓給投資者也就是真正出錢(qián)的“貸款人”。張鄭芬指出，“任何貸款都會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，有壞賬，但是這只是貸款違約的風(fēng)險(xiǎn)，P2P平臺(tái)本身作為中介，不會(huì)也不該欠債”，她強(qiáng)調(diào)，作為中介平臺(tái)最重要是向借貸雙方提供資金和項(xiàng)目的清楚信息，“假如出現(xiàn)違約，就可以拍賣作為抵押的房產(chǎn)。”

　　作為中介機(jī)構(gòu)，一家P2P平臺(tái)自身獲取的收入應(yīng)當(dāng)僅僅是服務(wù)費(fèi)。然而號(hào)稱以“融資租賃”模式產(chǎn)生債權(quán)，并轉(zhuǎn)讓給投資者的e租寶，平臺(tái)瘋狂融資逾700億元人民幣，宣稱用以購(gòu)買(mǎi)承租人指定的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但投資者并不知道自己的錢(qián)其實(shí)怎么用。盡管業(yè)內(nèi)早已多次指出融資租賃收益僅8%左右，卻為投資者提供13%的年化項(xiàng)目收益，加上其擴(kuò)張規(guī)模、天價(jià)廣告等等瘋狂燒錢(qián)，成本收益顯然錯(cuò)位，無(wú)奈投資者依然在高回報(bào)面前失去了理性。

　　投資者們對(duì)P2P騙局的另一個(gè)誤解，就是認(rèn)為網(wǎng)上P2P是新興事物，處于“初級(jí)階段”，因此有些還不夠規(guī)范。然而事實(shí)很殘酷，接受筆者采訪的P2P業(yè)內(nèi)人士均指出，過(guò)往出現(xiàn)的各種P2P騙局，一開(kāi)始就是披著“互聯(lián)網(wǎng)金融”外衣來(lái)圈錢(qián)的龐氏騙局，絕對(duì)不是“不夠規(guī)范”、“風(fēng)控不足”、“經(jīng)營(yíng)不善”可以概括的。

　　即便不談成熟市場(chǎng)，香港整體互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展比內(nèi)地還要初級(jí)，公司數(shù)量屈指可數(shù)，同樣沒(méi)有任何P2P方面的監(jiān)管體系，可是也沒(méi)有任何類似平臺(tái)發(fā)生過(guò)事故，傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)小型貸款、個(gè)人貸款為主業(yè)的過(guò)千家財(cái)務(wù)公司也從未出現(xiàn)過(guò)“騙局”、“跑路”。

　　另一家由花旗銀行前高層Mukesh Bubna創(chuàng)辦的網(wǎng)貸平臺(tái)Monexo則更為簡(jiǎn)單，甚至沒(méi)有向政府申請(qǐng)放債人牌照，形式更像一個(gè) “網(wǎng)店”，只要年滿21歲持有香港身份證便可開(kāi)戶，要有本地銀行賬戶。然后平臺(tái)將借款人“信貸評(píng)級(jí)”分為8級(jí)，貸款利息從7厘到20厘不等的各個(gè)項(xiàng)目“上架”后供合資格的放貸人士參與“選購(gòu)”，貸款通過(guò)第三方信托賬戶從放貸人轉(zhuǎn)至借款人。平臺(tái)的收入僅是服務(wù)費(fèi)，向借款人和放貸人收取相當(dāng)于貸款額分別2.5%及1.5%的費(fèi)用。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，通過(guò)P2P平臺(tái)借貸是否安全，與其說(shuō)取決于監(jiān)管的完備，不如說(shuō)取決于各種信息聯(lián)網(wǎng)的透明和完備程度。例如在香港，統(tǒng)一的征信系統(tǒng)囊括了全港大部分居民的各類貸款記錄，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)指引下，借款人難以取得超過(guò)其還款能力的貸款，降低了違約的可能性。同時(shí)香港的一二手物業(yè)買(mǎi)賣、抵押、拍賣等等流程都十分高效及透明，律師全程參與其中服務(wù)，幾乎不可能出現(xiàn)虛假買(mǎi)賣或是虛假抵押的情況。

　　香港各家P2P平臺(tái)強(qiáng)調(diào)的都是同一個(gè)理念——“透明度”。與內(nèi)地經(jīng)營(yíng)同類平臺(tái)需要大量的盡職調(diào)查工作相比，在香港經(jīng)營(yíng)P2P甚至不用設(shè)專門(mén)的人員做調(diào)查，只要上網(wǎng)查詢資料就足夠了。

　　筆者還要指出的是，內(nèi)地投資者近來(lái)出現(xiàn)的對(duì)P2P平臺(tái)的另一個(gè)誤解，就是認(rèn)為“p2p就是騙局”。盡管內(nèi)地披著P2P外衣的圈錢(qián)騙局層出不窮，甚至有研究稱1/3的P2P平臺(tái)都是騙錢(qián)，但P2P行業(yè)并不會(huì)因?yàn)轵_局的風(fēng)險(xiǎn)而走向沒(méi)落，相反，以P2P為代表的在互聯(lián)網(wǎng)便利條件下進(jìn)一步興盛的私人借貸或民間融資，根本是不可抗拒的潮流。

　　即便在作為亞太區(qū)融資中心的香港，傳統(tǒng)金融體系對(duì)于個(gè)人貸款、小額貸款依然是難以滿足的。對(duì)于貸款人而言，目前物業(yè)抵押給銀行僅能貸款相當(dāng)于市值50%，因?yàn)檎谡{(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，而傳統(tǒng)放貸的財(cái)務(wù)公司用自有資金放貸因此利息高昂，在內(nèi)地已可被歸入高利貸范疇。對(duì)于并非企業(yè)，富豪的普通個(gè)人和家庭而言，閑置資金除了存銀行、買(mǎi)基金股票之外，原本也并沒(méi)有通過(guò)放貸來(lái)獲取較高收益的渠道。

　　成長(zhǎng)中的P2P機(jī)構(gòu)則填補(bǔ)了這一塊空白，大大降低了個(gè)人借貸的成本，同時(shí)能為資金有限，達(dá)不到銀行“高凈值客戶”門(mén)檻的普通投資者提供較高回報(bào)的投資渠道，即便還僅在初步階段，但也已經(jīng)開(kāi)始成為了銀行私人貸款業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁對(duì)手。一位不愿具名的本地小型銀行產(chǎn)品部主管表示，網(wǎng)貸平臺(tái)業(yè)務(wù)更靈活、成本更低，目前已經(jīng)對(duì)個(gè)人貸款和物業(yè)抵押貸款生意造成了一定影響，涉及要在銀行存放資金的業(yè)務(wù)則暫不受影響，但不排除P2P普及后未來(lái)會(huì)給銀行理財(cái)業(yè)務(wù)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)。

　　除了本地市場(chǎng)之外，新興的香港P2P平臺(tái)也已發(fā)現(xiàn)了內(nèi)地境外投資的需求。Monexo行政總裁MukeshBubna表示，現(xiàn)在政府支持互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，監(jiān)管環(huán)境比較開(kāi)放，除了目前的幾家外不少公司都在籌備P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)，不少也希望打入內(nèi)地市場(chǎng)。“步步聯(lián)貸”的張鄭芬則透露，公司目前已有不少貸款來(lái)自內(nèi)地來(lái)港的資金，在短期內(nèi)兩地投資者的比例已經(jīng)達(dá)到1:1，未來(lái)相信內(nèi)地投資者會(huì)占比更高。

　　(本文作者介紹：北大畢業(yè)后赴港留學(xué)，任職多年，貼身體驗(yàn)國(guó)際金融中心枯榮動(dòng)蕩。)