人民幣尚未顯露出停止下跌的跡象，加劇了市場對人民幣將進一步下跌的擔(dān)憂。在經(jīng)濟增長放緩之際，連續(xù)三個月以來人民幣幾乎每天都在下跌。

　　自1月底以來，人民幣兌美元已累計下跌3.4%，創(chuàng)出了16月低點。人民幣在兩年前也出現(xiàn)了持續(xù)三個月的跌勢，當時歐洲債務(wù)危機加劇促使投資者撤出風(fēng)險較大的市場，但那次的跌幅不及本輪跌幅的一半。在可自由浮動的離岸市場，人民幣的跌勢更大。

　　人民幣此輪下跌最初是由中國央行引導(dǎo)的，該行希望借此挫敗押注人民幣將持續(xù)升值的短線投機者，并為擴大人民幣的雙向波動區(qū)間做準備。不過，盡管中國央行在最近幾日調(diào)高了人民幣兌美元中間價，且中間價通常能確立匯率走向，但人民幣仍在繼續(xù)下跌，這顯示出了市場力量的強大。

　　蘇格蘭皇家銀行(RBS)的外匯策略師在一份研究報告中稱，人民幣貶值是經(jīng)濟加速放緩的征兆，該匯率可能會進一步貶值。該行預(yù)計人民幣可能會在當前水平基礎(chǔ)上再下跌2.3%。

　　人民幣的意外下跌促使匯豐控股(HSBC)等看多機構(gòu)也下調(diào)了對人民幣升值幅度的預(yù)期。這家中國最大的外資銀行在周五預(yù)計，人民幣到今年年底將處于1美元兌人民幣6.14元的水平，之前的預(yù)期為5.98元。周五美元兌人民幣報6.2536元。

　　周五，人民幣一度較中間價下跌了1.6%，是有史以來的最大差距。這樣的跌勢還可能導(dǎo)致中國與美國等貿(mào)易伙伴國的關(guān)系更趨緊張。盡管人民幣自2005年以來上漲了逾30%，但美國等國仍在向中國施壓，要求中國允許人民幣進一步升值。

　　全球基金經(jīng)理們對中國的擔(dān)憂主要集中在中國經(jīng)濟增速放緩、債務(wù)不斷累積以及違約風(fēng)險上升等問題。澳新銀行(Australia & New Zealand Banking Group Ltd.)和EPFR Global的數(shù)據(jù)顯示，本周投資者從中國股票基金中贖回了2.75億美元，是亞洲規(guī)模最大的資金流出。

　　人民幣下跌雖然對出口商有利，但也帶來了金融風(fēng)險。本周，美元兌人民幣在本地和離岸市場都突破了6.25元的重要心理位。分析師們估計，由于人民幣意外下跌，在該價位上可能會有數(shù)十億美元的目標可贖回遠期合約(target redemption forward)遭受嚴重損失。這種合約是一種高杠桿衍生品。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)亞洲外匯和利率策略主管肯德里克(Geoff Kendrick)估計，這些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品按市價計算的損失現(xiàn)在可能已達到40億美元左右。

　　他說。購買了目標可贖回遠期合約的企業(yè)正在遭受損失，但幾乎沒有人解除頭寸，因為他們相信人民幣會再次反彈，從而會增加他們稍后彌補損失的機會。

　　那些投資點心債（指在中國境外發(fā)行的人民幣計價債券）的基金也因為人民幣下跌而受到拖累。由于去年人民幣較為堅挺，那些投資點心債的基金在亞洲同類基金中的表現(xiàn)較為出色。但今年形勢急轉(zhuǎn)直下，據(jù)晨星(Morningstar)的數(shù)據(jù)顯示，這些基金今年以來的平均跌幅在1.7%。

　　東亞聯(lián)豐投資管理有限公司(BEA Union Investment Management Ltd.)駐香港的固定收益部門負責(zé)人Pheona Tsang表示，人民幣短期內(nèi)面臨壓力，但點心債市場總體而言并不是很恐慌，因為中國的基本面（貿(mào)易順差及較高的利率）仍能為人民幣提供支撐，而且投資者依然平靜和穩(wěn)定。這家公司管理的資產(chǎn)規(guī)模為60億美元。晨星的數(shù)據(jù)顯示，該公司旗下的人民幣債券基金在過去兩個月中累計下跌0.5%。

　　分析師和經(jīng)濟學(xué)家們預(yù)計人民幣將繼續(xù)下跌，其中荷蘭國際集團(ING)和加拿大帝國商業(yè)銀行(CIBC)均預(yù)計人民幣將跌至1美元兌6.3元的水平。若人民幣果真跌至該水平，則將創(chuàng)下2012年9月份以來的最低水平，也標志著其今年以來的累計跌幅將接近4%，這一跌幅將是前所未見的。

　　荷蘭國際集團亞洲經(jīng)濟學(xué)家康登(Tim Condon)表示，該行正在考慮人民幣不再單邊升值的情景；中國政府擴大人民幣交易區(qū)間是為了加大人民幣的雙邊波動風(fēng)險，而且是動真格的。