近期多晶硅價(jià)格持續(xù)上漲

        根據(jù)第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)PVInsights、EnergyTrend、Solarzoom的調(diào)研,近期多晶硅價(jià)格持續(xù)上漲,根據(jù)PVInsights的數(shù)據(jù),近一個(gè)月多晶硅價(jià)格已經(jīng)上漲7%,EnergyTrend數(shù)據(jù)上漲5%,Solarzoom調(diào)研價(jià)格上漲4%,主要由于近期需求較好,部分多晶硅企業(yè)減產(chǎn),多晶硅出現(xiàn)囤貨現(xiàn)象。

        產(chǎn)能格局穩(wěn)定,多晶硅明年存在進(jìn)一步調(diào)漲可能

        多晶硅由于資本投資較大,進(jìn)入壁壘極高,目前在現(xiàn)有的價(jià)格下,新增企業(yè)無(wú)法獲得可以接受的ROE,因此不會(huì)有企業(yè)投資進(jìn)入多晶硅行業(yè)。同時(shí),存量的多晶硅產(chǎn)能雖然巨大,但是大部分的企業(yè)由于規(guī)模和技術(shù)無(wú)法達(dá)標(biāo),因此成本將長(zhǎng)期處于目前價(jià)格之上,無(wú)法開(kāi)工,而停工將進(jìn)一步導(dǎo)致設(shè)備受到腐蝕,有可能永久退出市場(chǎng),因此多晶硅目前全球產(chǎn)能格局穩(wěn)定,全球產(chǎn)能不超過(guò)30萬(wàn)噸,對(duì)應(yīng)需求約為40~50GW左右。而在明年行業(yè)趨勢(shì)轉(zhuǎn)向樂(lè)觀,下游硅片企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張,行業(yè)需求增長(zhǎng)的情況下,多晶硅的供需格局可能被打破,多晶硅價(jià)格存在上漲的可能。

        特變電工公司多晶硅業(yè)務(wù)達(dá)產(chǎn),價(jià)格上漲將帶來(lái)0.15元EPS的業(yè)績(jī)彈性

        目前公司第三期12000噸多晶硅產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)產(chǎn),根據(jù)近幾個(gè)月的出貨來(lái)看,預(yù)測(cè)多晶硅出貨基本處于滿產(chǎn)的狀態(tài),明年多晶硅產(chǎn)能將達(dá)到15000噸的規(guī)模。由于新線邊際投資下降,單位折舊降低,同時(shí),利用新疆的電耗優(yōu)勢(shì),公司多晶硅成本有望達(dá)到15美元/公斤的水平,如果多晶硅價(jià)格能夠保證公司多晶硅每公斤盈利在5美金,則可以貢獻(xiàn)約4億的利潤(rùn),帶來(lái)0.15元EPS業(yè)績(jī)彈性。

風(fēng)險(xiǎn)提示

        多晶硅價(jià)格上漲低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

給予“推薦”評(píng)級(jí)

       我們認(rèn)為作為光伏制造業(yè)壁壘最高的環(huán)節(jié),多晶硅明年價(jià)格存在進(jìn)一步上漲可能,公司多晶硅產(chǎn)能將達(dá)到15000噸,成本有望進(jìn)一步降低,多晶硅價(jià)格上漲將給公司帶來(lái)極高利潤(rùn)彈性,我們預(yù)測(cè)公司13~15年EPS分別為0.55/0.71/0.94元,我們以2014年20倍PE計(jì)算公司目標(biāo)價(jià)14.2元,維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。