核心提示：綜合來看，當(dāng)前大勢仍利于銅價格的上漲，我們?nèi)跃S持相對樂觀的判斷。預(yù)計下周是震蕩上漲的行情，倫銅支撐位7200美元、壓力位7500美元；相對于的滬期銅運(yùn)行區(qū)間5.15-5.4萬；現(xiàn)貨銅5.2-5.45萬；廢銅4.7-4.9萬。

一、電解銅市場

       本周滬期銅走勢相對樂觀，目前已飆至5.3萬上方，而現(xiàn)貨好銅也繼續(xù)保持升水狀態(tài)，具體數(shù)據(jù)如下：         結(jié)合上表數(shù)據(jù)可見，本周滬銅現(xiàn)貨價格相對堅挺，基本上將其升水維持在250元/噸左右?，F(xiàn)貨好銅升水延續(xù)，根據(jù)地區(qū)來看，華北地區(qū)仍然較高，大致逼近400元/噸；華南地區(qū)出現(xiàn)回落，略低于華東地區(qū)，基本在200元/噸及以下水平。據(jù)我們了解，華東地區(qū)現(xiàn)貨市場，好銅供給大體偏少，這也是其繼續(xù)維系升水的原因，但成交未有新意，一直是中間搬貨商將貨搬來搬去，流到下游用于加工的量比較少，原本下游訂單就不多，當(dāng)前銅價相對來說也比較高，所以采購量少實(shí)屬必然。從供給量來看，預(yù)計下周華東地區(qū)好銅繼續(xù)保持升水狀態(tài)。         本周滬倫比值如預(yù)期稍好于上周，但升幅依然較小，進(jìn)口虧損也在縮小，目前已經(jīng)在500元/噸附近震蕩；從數(shù)值上看，目前的環(huán)境稍利于融資銅進(jìn)入。之前有貿(mào)易商猜測保稅區(qū)銅庫存已降至30萬噸，但最近又有新觀點(diǎn)稱：數(shù)據(jù)顯示，今年5-7月三個月保稅區(qū)銅庫存下降最快，目前綜合各因素看，預(yù)計其庫存將保持繼續(xù)回升態(tài)勢，直至消費(fèi)回暖或價格重回低位。

        本周倫銅現(xiàn)貨繼續(xù)維持貼水狀態(tài)，目前已升至30美元/噸附近，且滬倫兩市波動差距小，而預(yù)計滬銅現(xiàn)貨依然保持升水行情，不過因月末臨近，現(xiàn)貨商可能拋貨回籠資金，預(yù)計下周滬倫比值不會有太大的變化。

二、再生銅市場

1、電解銅與光亮線

        本周廢銅價格變化不大，期間有小幅漲跌，市場實(shí)際成交價格基本持穩(wěn)為主。佛山光亮線周均價約48400，比上周小幅上漲。廢銅價格好于預(yù)期，主因是銅價表現(xiàn)較預(yù)期堅挺，回調(diào)基本可以忽略。不過精廢差價依然維持在較高位置，顯示市場的相對性供應(yīng)過剩。         本周廢銅價格持穩(wěn)為主，原來預(yù)期利空的宏觀消息，結(jié)果都大幅好于預(yù)期，使得市場避免了下挫。其中，美聯(lián)儲貨幣紀(jì)要未明確QE退出時間，另一個是中國和歐洲制造業(yè)數(shù)據(jù)都大幅好于預(yù)期且位于50上方，顯示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和復(fù)蘇的強(qiáng)勁之勢。從數(shù)據(jù)和技術(shù)面來看，銅價都將維持強(qiáng)勢震蕩，但短期上沖突破的概率不大。

        目前廢銅現(xiàn)貨市場看空氛圍依然較濃，下游市場并未得到很大改善，銅廠對于買貨的積極性非常有限。不過精廢價差的拉大，再次給廢銅帶來了抗跌空間。傳統(tǒng)的金九銀十即將來臨，而且國內(nèi)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)也重回50上方，都給我們后期廢銅的上漲帶來了希望。不過鑒于技術(shù)調(diào)整的需求，我們?nèi)匀徽J(rèn)為可以等待更好的機(jī)會囤積廢銅，不急于高價追貨，后期廢銅價格有沖擊5萬可能。

2、8月線纜企業(yè)需求和資金雙重困擾依舊延續(xù)

        開工率方面：據(jù)不完全統(tǒng)計，共38家線纜企業(yè)中6家年產(chǎn)能10000噸以上（平均33200噸）大型企業(yè)，平均開工率是72.12%；14家年產(chǎn)能1000-10000噸（平均4452.85噸）的中型企業(yè)，平均開工率為54.76%；18家年產(chǎn)能1000以下（平均僅332.6噸）的小型企業(yè)，開工率略高于中型企業(yè)為57.95%。

        訂單方面：大型企業(yè)訂單平均2283.33噸，中型企業(yè)254.64噸，小企業(yè)低至18.90噸。一方面原因是，連日的高溫不斷給工地施工造成阻礙，需求低迷延續(xù)；另一方面，貨款拖延依舊阻礙企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。線纜企業(yè)某先生表示："8月仍屬淡季，在市場需求低迷的再度影響下，訂單也相應(yīng)出現(xiàn)下滑；同時，部分貨款拖延，資金周轉(zhuǎn)方面也有困難，原料采購有限。覺得今年生意總體都偏弱，眼看8月市場供需未見一點(diǎn)好轉(zhuǎn)跡象，對于后期不看好偏多，但仍期盼"金九銀十"能帶來新的亮點(diǎn)。"

三、下游市場分析

        本周浙江寧波金龍Hpb58-3黃銅棒出廠價整體持穩(wěn)在37000元/噸，與期銅走勢基本保持一致。因本周銅價呈箱體震蕩趨勢，價格維持在7300美元上下徘徊，市場訂單仍未改善，廠家調(diào)價空間較小。         本周銅材市場成交活躍度變化不大，但隨著銅價連續(xù)兩周反彈，銅材成品價格均有所調(diào)升。據(jù)銅棒廠商家反映，目前鉛黃銅棒價格雖低，但訂單并不多，而相反規(guī)格小、質(zhì)量較高的銅棒要貨比較積極，可見市場對高精技術(shù)產(chǎn)品的需求在上升。八月過半，銅加工企業(yè)因淡季訂單縮減，開工率有所回落，原料補(bǔ)充的也不多；加之目前銅價上揚(yáng)，部分采購商不敢冒然高位囤貨。但金九銀十即將來臨，8月下旬補(bǔ)庫存操作料有所增加，但鑒于市場對行情的擔(dān)憂，采購力度料不會太大，銅材企業(yè)訂單好轉(zhuǎn)還需看九十月需求回暖程度。

        線纜行業(yè)近兩月訂單總體持穩(wěn)，因淡季及高溫天氣影響，開工率小幅下滑。據(jù)調(diào)研廠家反映，除去市場需求低迷因素，一些商家貨款拖欠也阻礙企業(yè)生產(chǎn)操作。此前銅價大跌導(dǎo)致不少企業(yè)資金鏈緊張，當(dāng)前銀行貸款又困難，因而資金周轉(zhuǎn)也是部分商家面臨的困局。但隨著高溫天轉(zhuǎn)涼，基礎(chǔ)建設(shè)開工加快將拉動線纜用量上升。
四、期貨行情分析及預(yù)測

        本周銅價探“底”回升，呈現(xiàn)小幅震蕩的行情，7200美元附近支撐力度較強(qiáng)，走勢圖下圖所示：         從宏觀面上看，美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示未來減緩購債的可能性非常大，QE退出預(yù)期打壓大宗商品的風(fēng)險偏好；從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上看，美國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，復(fù)蘇穩(wěn)定性日漸增強(qiáng)。我們認(rèn)為，QE9月份開始退出的可能性比較小，美聯(lián)儲將繼續(xù)充分釋放這種預(yù)期來降低QE退出的影響，已達(dá)到平衡市場的目的。繼我國8月匯豐制造業(yè)PMI初值升至榮枯分水嶺上方后，美國8月markit制造業(yè)PMI初值為53.9，創(chuàng)5個月新高；雖然法國仍疲弱，但歐元區(qū)PMI創(chuàng)26個月新高，德國表現(xiàn)強(qiáng)勁。利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼出現(xiàn)在市場不太看好的國家和地區(qū)，暗示今年接下來的時間全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢將逐漸好轉(zhuǎn)。

        據(jù)智利銅業(yè)委員會統(tǒng)計，2012年智利全國生產(chǎn)電解銅平 均成本為2.22美元/磅、非洲國家為2.65美元/磅、亞洲2.12美元/磅、拉丁美洲1.99美元/磅、北美2.22美元/磅、大洋洲國家2.38美 元/磅、西歐國家2.63美元/磅、獨(dú)聯(lián)體國家2.18美元/磅。全球生產(chǎn)電解銅成本為2.15美元/磅。但需要注意的是，近十年來智利銅業(yè)企業(yè)增產(chǎn)成本 提高4.5倍，根據(jù)銅業(yè)委員會公布的數(shù)據(jù)，2003年每增加一噸精銅增加投資450萬美元，而2013年平均達(dá)到2050萬美元。本世紀(jì)初GABY礦每噸 銅生產(chǎn)成本1000萬美元，目前ESCONDIDAD和QUEBRADA BLANCA礦每噸銅需要投入3500萬美元。投資增加的主要原因是環(huán)保要求提高，設(shè)備、服務(wù)、工程和建設(shè)等各方面成本增加，近三年礦工營地成本增加了 40%。我們認(rèn)為，采礦成本的快速增長將給價格帶來支撐。

        技術(shù)層面上，此前多次提醒的看漲信號已經(jīng)確立，且取得較大的漲幅，持倉量、成交量、價格配合相對較好，且均線系統(tǒng)仍處在多頭行情之中；且從資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)持倉上看，已經(jīng)出現(xiàn)凈多，暗示機(jī)構(gòu)風(fēng)險情緒的好轉(zhuǎn)，技術(shù)性看漲思路不變。

        綜上所述，當(dāng)前大勢仍利于銅價格的上漲，我們?nèi)跃S持相對樂觀的判斷。預(yù)計下周是震蕩上漲的行情，倫銅支撐位7200美元、壓力位7500美元；相對于的滬期銅運(yùn)行區(qū)間5.15-5.4萬；現(xiàn)貨銅5.2-5.45萬；廢銅4.7-4.9萬。