一、事件概述

　　黃河集團(tuán)基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心,計(jì)劃自2012年11月29日起,于未來(lái)12個(gè)月內(nèi)根據(jù)市場(chǎng)情況,以不超過(guò)10元/股的價(jià)格,合計(jì)增持不低于0.5%,不超過(guò)公司總股本2%的股份。

　　二、 分析與判斷

　　不宜過(guò)度擔(dān)憂單晶產(chǎn)能過(guò)剩,其也是拓展金剛石新領(lǐng)域應(yīng)用的必然之路 大股東增持表明了其對(duì)公司和行業(yè)未來(lái)的看好。公司在11月初公告擬再次非公開(kāi)定增融資不超過(guò)7.735億元繼續(xù)擴(kuò)大單晶產(chǎn)能約14億克拉。市場(chǎng)普遍擔(dān)心單晶行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩,影響其業(yè)績(jī)。但是2001年-2011年國(guó)內(nèi)人造金剛石產(chǎn)量由16億克拉增長(zhǎng)到124億克拉,年均復(fù)合增長(zhǎng)22.72%,產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的擔(dān)心有些過(guò)慮。其次過(guò)去10年產(chǎn)能的高速發(fā)展迫使金剛石成本不斷下降,成為很多領(lǐng)域的替代材料,成功保證行業(yè)供需平衡。本次公司定增項(xiàng)目單晶單次產(chǎn)出率和品質(zhì)均有所提高,對(duì)應(yīng)成本也料將下降,規(guī)模提升有助保證公司行業(yè)地位。

　　公司經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)中預(yù)計(jì)全年保持約30%業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 伴隨2012年經(jīng)濟(jì)Q3觸底,公司Q4運(yùn)營(yíng)情況預(yù)計(jì)好于Q3,全年盈利增速預(yù)計(jì)近30%,顯著高于多數(shù)工業(yè)行業(yè)盈利情況。截至Q3其庫(kù)存同比增長(zhǎng)約13%,低于營(yíng)收增速17%,表明銷售和運(yùn)營(yíng)一切正常。

　　技術(shù)前瞻性是公司保證業(yè)績(jī)穩(wěn)增的源動(dòng)力,2013年增收點(diǎn)源于金屬粉和復(fù)合片的產(chǎn)量翻倍預(yù)期。

　　公司預(yù)合金金屬粉、微粉和復(fù)合片等已建項(xiàng)目技術(shù)和寶石級(jí)大單晶、光伏切割絲和頁(yè)巖氣鉆頭用復(fù)合片等儲(chǔ)備技術(shù)具備前瞻性,是公司保證業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的源動(dòng)力。公司不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈,力爭(zhēng)未來(lái)人造金剛石深加工產(chǎn)品與單晶營(yíng)收比例達(dá)到“50%:50%”,擺脫簡(jiǎn)單粗獷的發(fā)展模式。公司2013年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將主要來(lái)自于金屬粉和復(fù)合片項(xiàng)目的產(chǎn)量翻倍預(yù)期,2012年兩項(xiàng)目產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)均在30%左右,2013年我們預(yù)計(jì)將達(dá)到60-70%。

　　三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議 公司募投項(xiàng)目前景看好,投產(chǎn)順利。增發(fā)后我們保守預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別達(dá)到0.33 元、0.37 元和0.5 元。

　　四、 風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1)產(chǎn)能增長(zhǎng)失控嚴(yán)重過(guò)剩;

　　2)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷,下游疲軟。