投資要點:2012年上半年業(yè)績低預(yù)期:公司公布上半年業(yè)績預(yù)告,產(chǎn)品銷售收入同比增長10%以上,歸屬于上市公司股東凈利潤1634萬元-1816萬元,同比下降0%-10%。上半年公司研發(fā)費用同比增長20%以上,初步估算達到500萬元左右,政府補貼同比減少40%,預(yù)計僅為400萬元左右,與去年同期相比,上述兩項合計影響公司今年上半年凈利潤接近400萬元。

       公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)定位:石油復(fù)合片和刀具復(fù)合片是公司未來主攻方向,公司在該兩領(lǐng)域已經(jīng)有充分的技術(shù)積累和市場拓展經(jīng)驗。煤炭礦山復(fù)合片生產(chǎn)壁壘較低,國內(nèi)競爭較為激烈,公司在該領(lǐng)域力爭避開低品級產(chǎn)品的競爭,主要做相對高端的產(chǎn)品。拉絲模坯是公司的優(yōu)勢領(lǐng)域,公司是世界三大拉絲模坯供應(yīng)商之一,但由于該領(lǐng)域市場容量及增長相對有限,公司該業(yè)務(wù)的發(fā)展保持相對穩(wěn)定。

       高端石油片拓展情況:公司今年向市場重點推廣的是HR高端石油片,該石油片用在鉆頭主齒最前端區(qū)域,屬于石油片領(lǐng)域等級最高的產(chǎn)品。目前,國內(nèi)外所用的基本都是元素六、DI、韓國日進等國外企業(yè)的產(chǎn)品,國內(nèi)企業(yè)的占有率幾乎為零。四方達去年年底推出該產(chǎn)品,目前仍處于試用期,試用期8-12個月。試用過程分為實驗室試用以及不同地形的實地試用,公司已經(jīng)陸續(xù)收到實驗室試用的反饋報告,情況良好,順利的話,今年4季度將陸續(xù)拿到訂單。

       投資建議:預(yù)計2012-2014年,公司EPS分別為0.36元、0.48元、0.68元,目前股價對應(yīng)2012年39倍PE,維持推薦評級。

       風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟增速下滑超預(yù)期、高端石油片試用情況低預(yù)期。