近日，隨著中國(guó)3月CPI和PPI以及進(jìn)出口數(shù)據(jù)出臺(tái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行擔(dān)憂顯著增加。而中國(guó)銅進(jìn)口環(huán)比下降，顯示占全球40%銅消費(fèi)的中國(guó)需求明顯減弱。上期所銅庫(kù)存和國(guó)內(nèi)保稅區(qū)巨量銅庫(kù)存不斷增加，LME銅庫(kù)存止跌轉(zhuǎn)升，均顯示全球銅消費(fèi)的不景氣。另外，美國(guó)近日公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩；西班牙和意大利國(guó)債收益率下降，歐債危機(jī)再度點(diǎn)燃。

        上述多重利空集中釋放，銅價(jià)終于打破了今年1月中下旬以來(lái)的區(qū)間震蕩格局，后市銅價(jià)下跌空間打開，近期滬銅可能下探55000元/噸的支撐。

　　中國(guó)因素炒作降溫

　　作為全球銅消費(fèi)約40%的中國(guó)，一直是國(guó)際銅期貨市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。然而，最近公布的中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻難以讓人樂(lè)觀。中國(guó)3月CPI同比漲幅3.6%，超過(guò)市場(chǎng)之前的普遍預(yù)期，顯示中國(guó)通脹的風(fēng)險(xiǎn)回升，4月降準(zhǔn)和降息的可能性也降低，貨幣寬松預(yù)期或?qū)⒙淇?。此外?月中國(guó)進(jìn)口增長(zhǎng)5.3%，低于預(yù)期，顯示內(nèi)需走弱；3月中國(guó)出口增長(zhǎng)8.9%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，但是出口仍處于近年來(lái)的低位；進(jìn)出口增速顯著低于2月，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的內(nèi)部和外部因素均不樂(lè)觀。在歐元區(qū)陷入衰退，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭有所放緩的情況下，中國(guó)需求疲軟對(duì)銅價(jià)無(wú)疑是個(gè)不利的信號(hào)。

　　中國(guó)銅需求減弱跡象明顯

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，3月中國(guó)進(jìn)口未鍛造銅及銅材46.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.6%。中國(guó)未鍛造銅及銅材進(jìn)口下降，無(wú)疑進(jìn)一步驗(yàn)證了銅消費(fèi)的乏力。此外，上海期貨交易所銅期貨庫(kù)存目前也處于歷史的高位21萬(wàn)多噸，上海銅保稅區(qū)還有銅庫(kù)存約60萬(wàn)噸，巨大的銅庫(kù)存壓力令后期銅消費(fèi)前景難以樂(lè)觀。另外，LME銅庫(kù)存也一改以前的下降勢(shì)頭，近日再度回升，目前還有26.7萬(wàn)多噸。國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)低迷，汽車行業(yè)低速增長(zhǎng)，家電行業(yè)增長(zhǎng)乏力，中國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)放緩至8年來(lái)的低點(diǎn)7.5%，或許正是對(duì)于今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的最佳解讀。

　　國(guó)際市場(chǎng)缺乏新利好因素支撐

　　如果說(shuō)前期國(guó)際銅價(jià)一直比較堅(jiān)挺，或許和美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3預(yù)期，原油價(jià)格居高不下有一定關(guān)系。雖然美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但是隨后本周的伯南克講話并未給出有關(guān)QE3的任何暗示，市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)其他高官對(duì)于QE3的言論和對(duì)于經(jīng)濟(jì)的判斷。部分國(guó)際機(jī)構(gòu)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)或許在6月議息會(huì)議上暗示是否推出QE3。另外，近期英國(guó)央行、歐洲央行和日本央行等主要西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行均維持原來(lái)的基準(zhǔn)利率不變，且沒有推出新的量化寬松政策?，F(xiàn)在市場(chǎng)新的憂慮是歐元區(qū)，近日西班牙和意大利國(guó)債收益率大幅上升，對(duì)于歐債危機(jī)的憂慮加大，歐元區(qū)今年1季度和2季度難逃衰退，3季度能否從衰退的泥潭中掙扎而出看來(lái)是個(gè)難題。作為全球第二大銅消費(fèi)的地區(qū)，歐債危機(jī)復(fù)燃和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退，使得銅價(jià)面臨更大的下跌壓力。

　　此外，前期一直比較堅(jiān)挺的原油近日開始明顯走弱。商品龍頭——原油價(jià)格的回調(diào)，無(wú)疑進(jìn)一步刺激了銅價(jià)的回落。