公司產(chǎn)品系列較多，主要分為五大類(lèi)，分別為超硬及難熔材料制品(包括金剛石鋸片、高速工具鋼和鎢鉬難熔制品)、金屬功能材料制品(包括非晶帶材、稀土永磁)、精細(xì)金屬制品(包括焊接材料、特種焊接合金等)、生物醫(yī)用材料及工程技術(shù)設(shè)備。

       從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看來(lái)，超硬及難熔材料制品公司是收入及盈利的主要來(lái)源。2011年上半年超硬及難熔材料制品分別占收入和利潤(rùn)的43%和51%，其次是功能材料制品，收入、利潤(rùn)占比均為20%左右，再其次是精細(xì)金屬制品，收入和利潤(rùn)占比分別為20%和17%。

       未來(lái)收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)在于以下幾點(diǎn)。一是超硬難熔材料中高速工具鋼的4萬(wàn)噸擴(kuò)產(chǎn)已完成，產(chǎn)能將逐步釋放，是超硬難熔材料增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力量。二是金屬功能材料中非晶帶材一致性穩(wěn)定性問(wèn)題一旦解決，產(chǎn)量由1萬(wàn)噸可達(dá)4萬(wàn)噸，另外稀土永磁性1000噸的擴(kuò)產(chǎn)將在2012年體現(xiàn)。三是精細(xì)金屬制品中收購(gòu)天津三英后，產(chǎn)能由3萬(wàn)噸上升到7萬(wàn)噸。另外，2010年底投資8億的四個(gè)項(xiàng)目將在2013年建設(shè)完工，收益將陸續(xù)體現(xiàn)。

       盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)測(cè)公司2011～2013 年每股收益分別是0.39 元、0.50 元、0.61 元， 對(duì)應(yīng)PE 是45、35、27 倍?？紤]到公司新材料股概念以及未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快(2011～2013 年凈利潤(rùn)增速分別是52%、30% 和28%)，并結(jié)合我們對(duì)大盤(pán)在底部的判斷，給與“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

       風(fēng)險(xiǎn)因素。新項(xiàng)目進(jìn)展不順利-包括安泰超硬的擴(kuò)產(chǎn)、磁性材料產(chǎn)能擴(kuò)建及2010年底通過(guò)的四大項(xiàng)目、寬帶非晶帶材項(xiàng)目調(diào)試效果不理想、高速工具鋼等產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓不順利等。