投資要點(diǎn):

　　產(chǎn)業(yè)鏈簡(jiǎn)介:金剛石產(chǎn)業(yè)鏈自上而下分別為石墨、單晶、微粉、聚晶復(fù)合片、金剛石制品。目前,我國(guó)50%左右的單晶用于生產(chǎn)鋸切工具。根據(jù)聚晶制品應(yīng)用領(lǐng)域的不同,聚晶復(fù)合片又分為:石油開(kāi)采用、礦山開(kāi)采用、刀具用、拉絲模坯。金剛石制品分為單晶制品(磨具、鋸切工具)、聚晶制品(地質(zhì)鉆頭、刀具、拉絲模)。

　　下游應(yīng)用領(lǐng)域介紹:磨具主要應(yīng)用于電子信息領(lǐng)域IC 芯片加工、汽車(chē)領(lǐng)域發(fā)動(dòng)機(jī)加工、空調(diào)及冰箱壓縮機(jī)加工、刀具加工等;鋸切工具主要應(yīng)用于石材工業(yè)、建筑工業(yè);鉆進(jìn)工具主要應(yīng)用于礦山、石油開(kāi)采;刀具主要應(yīng)用于車(chē)床加工。 市場(chǎng)空間預(yù)測(cè): 2011年國(guó)內(nèi)單晶市場(chǎng)需求約為94億克拉,未來(lái)兩年增長(zhǎng)率11.33%、10.33%;2011年全球石油復(fù)合片需求78億元,未來(lái)兩年增速12%;礦山復(fù)合片92億元,未來(lái)兩年增速12%;刀具復(fù)合片132億元,未來(lái)兩年增速45.33%。

　　行業(yè)投資建議:最好看聚晶復(fù)合片領(lǐng)域。我們通過(guò)測(cè)算預(yù)計(jì):未來(lái)單晶新增供需呈現(xiàn)惡化趨勢(shì),單晶價(jià)格下跌是大方向,價(jià)格下跌抵消部分產(chǎn)量增長(zhǎng),行業(yè)收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)將放緩。單晶價(jià)格下跌有利于聚晶生產(chǎn)的成本降低,同時(shí)由于下游制品企業(yè)小而多,再加上聚晶生產(chǎn)企業(yè)技術(shù)壁壘較高,聚晶企業(yè)對(duì)下游議價(jià)能力較強(qiáng)。因此, 我們判斷處于中間環(huán)節(jié)的聚晶復(fù)合片領(lǐng)域未來(lái)在產(chǎn)業(yè)鏈條中發(fā)展趨勢(shì)向好。且由于國(guó)內(nèi)聚晶企業(yè)面臨廣闊的市場(chǎng)替代空間,龍頭企業(yè)有望憑借穩(wěn)定的質(zhì)量和優(yōu)惠的價(jià)格逐步擴(kuò)大國(guó)際市場(chǎng)份額從而快速崛起。

　　公司投資建議:豫金剛石是國(guó)內(nèi)單晶產(chǎn)業(yè)新銳,公司設(shè)備和技術(shù)水平國(guó)內(nèi)領(lǐng)先,未來(lái)受益于單晶產(chǎn)能擴(kuò)張和微米鉆石線(xiàn)項(xiàng)目投產(chǎn),預(yù)計(jì)2011-2013年EPS 分別為0.48元、0.70元、0.82元,給予公司2012年25倍PE,6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)17.5元,給予推薦評(píng)級(jí);黃河旋風(fēng)是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈較為齊全的老牌單晶合成企業(yè),未來(lái)將受益于超硬復(fù)合材料項(xiàng)目和預(yù)合金結(jié)合劑項(xiàng)目的投產(chǎn),預(yù)計(jì)2011-2013年EPS 分別為0.44元、0.75元、1.09元,給予公司2012年25倍PE,6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)18.75元,給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí);四方達(dá)是國(guó)內(nèi)聚晶生產(chǎn)龍頭企業(yè),強(qiáng)烈看好公司未來(lái)成長(zhǎng),明后年將受益于公司拳頭產(chǎn)品HR 石油片、高端刀具復(fù)合片、鉆頭項(xiàng)目的投產(chǎn),預(yù)計(jì)2011-2013年EPS 分別為0.46元、0.77元、1.25元,給予公司2012年30倍PE, 6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)23.1元,給予推薦評(píng)級(jí),建議長(zhǎng)期關(guān)注項(xiàng)目進(jìn)展,股價(jià)調(diào)整后積極介入?；诠竟乐?、行業(yè)發(fā)展和未來(lái)成長(zhǎng)速度,強(qiáng)烈推薦黃河旋風(fēng),推薦四方達(dá)、豫金剛石。我們對(duì)3家公司的推薦排序:黃河旋風(fēng)、四方達(dá)、豫金剛石。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:下游行業(yè)增速下滑超預(yù)期、國(guó)產(chǎn)復(fù)合片客戶(hù)認(rèn)可程度低預(yù)期從而新項(xiàng)目進(jìn)展緩慢。