預(yù)計(jì)公司2011-2013年的營(yíng)業(yè)收入分別為42.4億，53.3億和73.0億，EPS分別為0.40元，0.61元，0.99元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為40.6X，26.8X和16.5X。考慮到安泰科技2012年非晶帶材業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的利潤(rùn)會(huì)有爆發(fā)性增長(zhǎng)，超硬及難熔材料業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定，同時(shí)2013年在建項(xiàng)目產(chǎn)能釋放助力各項(xiàng)主業(yè)業(yè)績(jī)大幅提升，我們給予安泰科技“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，按照2012年40X的PE給予公司24.4元的目標(biāo)價(jià)位。2011年度業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng) 公司發(fā)布2011年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為32，886萬(wàn)元-35，078萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約50%-60%；基本每股收益0.3838元-0.4094元，同比增長(zhǎng)約45%-55%。

　　銷(xiāo)量增加和毛利率提升帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)的主要原因是報(bào)告期內(nèi)，公司各主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷(xiāo)量同比均有較大幅度的增長(zhǎng)，部分產(chǎn)品逐漸向高端調(diào)整，毛利率提高。

　　有效突破超硬材料產(chǎn)能瓶頸，未來(lái)產(chǎn)品盈利能力還可大幅提升 公司的高速工具鋼通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)2011年產(chǎn)能提升到4萬(wàn)噸，有效解決產(chǎn)能瓶頸。公司引入了法國(guó)Erasteel作為戰(zhàn)略投資者，利用其銷(xiāo)售渠道打開(kāi)海外市場(chǎng)，未來(lái)高速鋼盈利快速增長(zhǎng)可期。金剛石鋸片供不應(yīng)求，2011年產(chǎn)能已經(jīng)增長(zhǎng)30%，公司將通過(guò)增資和海外設(shè)廠進(jìn)一步提高產(chǎn)能，提升市場(chǎng)份額。

　　非晶帶材童話變現(xiàn)實(shí)，腳踏實(shí)地未來(lái)可期 通過(guò)與國(guó)網(wǎng)合作成立子公司，公司順利打開(kāi)非晶帶材推廣空間。盈利提升一方面是由于產(chǎn)銷(xiāo)量可大幅提升；另一方面是產(chǎn)品的毛利率有望從10%提升到40%。預(yù)計(jì)非晶帶材2012年全年盈利可達(dá)到2.7億，同比提升800%。

　　四項(xiàng)在建項(xiàng)目2013年集中釋放業(yè)績(jī) LED配套難熔材料、特種焊接材料、納米晶超薄帶及高端粉末冶金制品四項(xiàng)在建項(xiàng)目定位高端新材料，2013年可建成投產(chǎn)，將大幅提高公司高端產(chǎn)品的占比，提升公司綜合毛利率，進(jìn)一步提升公司盈利能力。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示 與國(guó)網(wǎng)合作不順利，非晶帶材產(chǎn)能釋放低于預(yù)期；募投項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期。