2011年2月才在創(chuàng)業(yè)板上市的四方達(dá)(300179,股吧)僅僅上市才一個(gè)月，便出現(xiàn)了一季報(bào)變臉的現(xiàn)象。本刊曾在《四方達(dá)：業(yè)績(jī)驟降背后的“上市費(fèi)用”》一文中對(duì)公司業(yè)績(jī)下滑的原因進(jìn)行了揭露。據(jù)記者日前調(diào)查發(fā)現(xiàn)，四方達(dá)一季報(bào)里突然涌入的包括基金、券商、信托在內(nèi)的8家機(jī)構(gòu)，除兩只基金外，其他機(jī)構(gòu)并沒有參與公司上市前進(jìn)行的網(wǎng)下詢價(jià)申報(bào)，而是在上市后短短一個(gè)半月時(shí)間內(nèi)集中搶籌。此前有市場(chǎng)人士認(rèn)為，各路機(jī)構(gòu)之所以快速建倉(cāng)是“看重公司在國(guó)內(nèi)超硬復(fù)合材料領(lǐng)域的發(fā)展前景”，但問題的關(guān)鍵在于，如果確實(shí)因?yàn)榭春没久娑x擇買入，為何此前不盡興網(wǎng)下申購(gòu)，畢竟以發(fā)行價(jià)買入更為“劃算”。種種跡象表明，其動(dòng)機(jī)恐怕沒有這么簡(jiǎn)單。 

　　業(yè)績(jī)“變臉”機(jī)構(gòu)搶籌

　　2011年一度報(bào)，四方達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2513.67萬元，同比增長(zhǎng)17.15％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)305.88萬元，同比下滑56.78％；產(chǎn)品毛利率同比下降8.4個(gè)百分點(diǎn)。除產(chǎn)品毛利下滑外，三項(xiàng)費(fèi)用的暴增才是真正拉低公司一季度業(yè)績(jī)的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;。本刊曾在《四方達(dá)：業(yè)績(jī)驟降背后的“上市費(fèi)用”》一文中對(duì)公司近500萬元的“上市費(fèi)用”進(jìn)行了分析，并指出“雖然公司將這些費(fèi)用計(jì)入一季度損益，在操作上沒有問題，但也有部分上市公司會(huì)將這些費(fèi)用體現(xiàn)在全年的報(bào)表而非當(dāng)季報(bào)表里面，這樣做法使得外界不易清晰獲知具體的費(fèi)用支出方向和金額。”

　　雖然四方達(dá)一季報(bào)業(yè)績(jī)“變臉”，但在公司前十大流通股股東里卻涌入了大量機(jī)構(gòu)。記者看到，除位居第九和第十位的遼寧艾海滑石有限公司和北京德和投資有限公司外，前八大流通股股東皆為機(jī)構(gòu)，而基金占據(jù)了其中的5個(gè)席位。其中，興全有機(jī)增長(zhǎng)基金、鵬華中國(guó)50(160605,基金吧)基金以及富國(guó)天瑞(100022,基金吧)強(qiáng)勢(shì)地區(qū)基金分列前三位，分別持有130萬股、119.79萬股和86.05萬股。此外，泰達(dá)宏利價(jià)值優(yōu)化型基金以及鵬華旗下另一只基金消費(fèi)優(yōu)選分別持有59.53萬股和50萬股，申銀萬國(guó)、光大證券(601788,股吧)以及華潤(rùn)深國(guó)投信托產(chǎn)品等三家機(jī)構(gòu)也入圍前十。上述8家機(jī)構(gòu)合計(jì)持有四方達(dá)的股份達(dá)到563萬股，占公司當(dāng)前流通股股本的35％。

　　皆為一個(gè)半月內(nèi)進(jìn)入

　　值得注意的是，四方達(dá)于2月15日才上市，而此次進(jìn)入到公司前十大流通股股東的機(jī)構(gòu)，除興全有機(jī)增長(zhǎng)和富國(guó)天瑞強(qiáng)勢(shì)曾參與到公司的詢價(jià)申報(bào)外，其他機(jī)構(gòu)根本沒有參與其中。

　　公開資料顯示，四方達(dá)發(fā)行價(jià)格為24.75元/股，發(fā)行數(shù)量2000萬股，其中網(wǎng)下配售數(shù)量為400萬股，占發(fā)行數(shù)量的20％。截至1月24日，公司主承銷商通過深交所網(wǎng)下發(fā)行電子平臺(tái)共收到由52家詢價(jià)對(duì)象統(tǒng)一申報(bào)的69家配售對(duì)象的初步詢價(jià)申報(bào)信息，而在申報(bào)的15家基金中，除興全有機(jī)增長(zhǎng)26.10元的詢價(jià)報(bào)價(jià)申購(gòu)400萬股，以及富國(guó)天瑞強(qiáng)勢(shì)以26.5元申購(gòu)320股外，鵬華旗下兩只基金，以及泰達(dá)宏利價(jià)值優(yōu)化都沒有參與詢價(jià)。而最終獲得配售的對(duì)象中，基金也僅有富國(guó)天瑞強(qiáng)勢(shì)地區(qū)獲配80萬股。

　　由于有券商研究報(bào)告指出，“四方達(dá)是國(guó)內(nèi)聚晶金剛石及制品的龍頭企業(yè)，處于人造金剛石產(chǎn)業(yè)鏈的中下游，擁有高毛利率，而公司募投項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)后，未來兩年業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在60%以上。”有業(yè)內(nèi)人士將機(jī)構(gòu)的快速建倉(cāng)解讀為“看重公司未來發(fā)展前景”，但一位不愿具名的分析人士對(duì)記者表示，“如果說是對(duì)公司未來發(fā)展看好的話，機(jī)構(gòu)是會(huì)去積極參與網(wǎng)下詢價(jià)及配售的。很多好公司一旦上市，股價(jià)往往會(huì)上漲，這樣一來便很難拿到像發(fā)行價(jià)這么便宜的籌碼了。”記者也看到，四方達(dá)上市首日開盤不久創(chuàng)下30.02元的價(jià)格后，一路上行，最終報(bào)收32.75元，高于發(fā)行價(jià)32.32％，此后兩個(gè)月里，公司股價(jià)一直處于盤整，但并沒有像其他創(chuàng)業(yè)板公司出現(xiàn)破發(fā)的現(xiàn)象。以一季度四方達(dá)均價(jià)32.31元計(jì)算，機(jī)構(gòu)的建倉(cāng)成本也約為此價(jià)格，比發(fā)行價(jià)仍然高出三成。

　　“愿意付出高額的成本去建倉(cāng)，或許另有隱情。”深圳一位私募人士對(duì)此表示，“網(wǎng)下配售的股票如果要拋售受到時(shí)間等諸多限制，不排除這些上市之后才建倉(cāng)的機(jī)構(gòu)因?yàn)榭紤]到時(shí)間成本，并不打算長(zhǎng)期持有，而是做一把就跑。”根據(jù)相關(guān)規(guī)定，配售對(duì)象的獲配股票自上市之日起鎖定3個(gè)月后方可上市流通，而通過二級(jí)市場(chǎng)買入的股票則沒有這樣的限制。如果真如上述人士所分析，機(jī)構(gòu)只是短炒，那么在四方達(dá)業(yè)績(jī)不佳等不利因素驅(qū)使下，機(jī)構(gòu)的拋售壓力無疑將增大，而這會(huì)對(duì)公司股價(jià)必將造成重創(chuàng)。況且配售對(duì)象3個(gè)月鎖定期限已經(jīng)來臨，不排除公司股價(jià)下挫的可能性。

　　四方達(dá)前十名無限售條件流通股股東持股

　　表1：四方達(dá)

　　股東名稱（全稱） 持有無限售條件流通股的數(shù)量 （股）

　　興業(yè)銀行(601166,股吧)股份有限公司－興全有機(jī)增長(zhǎng)靈活配置混合型證券投資基金 1,300,153

　　交通銀行(601328,股吧)－鵬華中國(guó)50開放式證券投資基金 1,197,910

　　中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行－富國(guó)天瑞強(qiáng)勢(shì)地區(qū)精選混合型開放式證券投資基金 860,455

　　交通銀行－泰達(dá)宏利價(jià)值優(yōu)化型成長(zhǎng)類行業(yè)證券投資基金 591,280

　　中國(guó)工商銀行－鵬華消費(fèi)優(yōu)選股票型證券投資基金 499,881

　　申銀萬國(guó)證券股份有限公司 416,845

　　光大證券－工行－光大陽光新興產(chǎn)業(yè)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃 407,089

　　華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司-博頤2期證券投資信托計(jì)劃 360,068

　　遼寧艾?；邢薰?301,533

　　北京德和投資有限公司 300,000